Сценарий 2008 года не сработает дважды. Тогда последствия вытеснения работников замаскировали с помощью субстандартного кредитования — пока не начались дефолты, банкам не понадобилась финансовая помощь, а ФРС не пришлось печатать деньги, чтобы выбраться из кризиса.

Сегодняшнее вытеснение работников (из-за ИИ, переноса рабочих мест за рубеж и изменений в торговле) нельзя решить тем же способом. Домохозяйства по-прежнему чрезмерно закредитованы, реальный рост зарплат неравномерен, а баланс ФРС и без того раздут. Мы не можем просто наращивать кредитование, чтобы справиться со структурными изменениями на рынке труда.

Если мы столкнёмся с новой волной дефолтов или финансовых потрясений, возможностей для мер экономической политики будет меньше. Рынкам нужно учитывать, что возможностей для лёгкого спасения становится меньше, а в центре внимания должны быть производительность, распределение капитала и реальный рост доходов — а не очередной кредитный пузырь.