Galaxy说“熊市已结束”，我会先把这句话放回它该在的位置：这是机构判断，不是市场已经确认的事实。金色财经北京时间2026年10月26日报道，Galaxy Research在提交给The Block的报告中称，比特币熊市已于6月结束，目前是买入并持有的时机。报道还提到，报告以比特币站上50周移动均线、长期持有者移动量下降及美国联邦债务攀升作为论据。

这些依据各有边界。价格连续数周站在长期均线上方，能描述趋势变化，却不自动证明趋势稳固；长期未移动钱包的币发生移动，也不等于全部卖出。更何况，现有报道没有展开完整的熊市判定方法。宏观债务论据能说明Galaxy为何看好中长期价值，却不能单独证明资金会在何时进入比特币。

报告给出的可检验条件是：若周收盘跌破50周均线76,540美元，且一个月内未能收复，这项看多判断将受到挑战。这不是市场必然遵守的边界，但至少明确了什么情况会让观点承压。接下来我会看周收盘位置、长期持有者移动量是否继续下降，以及相关供给判断能否得到后续数据印证。

这份报告直接讨论的是$BTC，不是以太坊。报道没有给出关于$ETH 的同类判断，不能把比特币的结论顺手推广过去。Galaxy的论据值得跟踪，但“熊市结束”仍是研究判断；能支持它的数据和可能推翻它的条件，都该一起看。