По прогнозу Morgan Stanley, с 2025 по 2028 год мировые расходы на центры обработки данных, обусловленные развитием ИИ, составят 2,9 трлн долларов, однако крупнейшие технологические компании покроют за счет собственного денежного потока лишь около половины этой суммы. Таким образом, возникнет дефицит финансирования в размере примерно 1,5 трлн долларов, причем большую часть внешнего финансирования, как ожидается, обеспечит частное кредитование.
Основные выводы
По оценкам Morgan Stanley, на аппаратное обеспечение придется 1,6 трлн долларов из прогнозируемых расходов.
Частное кредитование может предоставить около 800 млрд долларов в виде займов под конкретные активы.
По прогнозам, дефицит электроэнергии для центров обработки данных в США к 2028 году достигнет 32–33 гигаватт.
Расходы на центры обработки данных для ИИ распределяются между оборудованием и строительством
Morgan Stanley оценивает затраты на ИТ-оборудование, включая чипы и серверы, примерно в 1,6 трлн долларов, а на физическую инфраструктуру и строительство — в 1,3 трлн долларов. Прогноз охватывает как вычислительное оборудование, необходимое для искусственного интеллекта, так и объекты, в которых оно размещается.
По прогнозам, Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta и Oracle направят на эти цели около 1,4 трлн долларов из собственных денежных потоков. Таким образом, эти гиперскейлеры профинансируют самостоятельно примерно половину ожидаемых инвестиций, а оставшуюся часть покроют за счёт внешнего финансирования.
Частное кредитование играет всё более важную роль в финансировании строительства
Исследование Morgan Stanley показывает, что рынки частного кредитования могут предоставить около 800 млрд долларов из недостающих 1,5 трлн долларов. Такое финансирование будет структурировано под конкретные активы: кредиты будут обеспечены отдельными объектами или оборудованием, а не общим балансом заёмщика.
Подобные схемы уже используются для финансирования независимых вычислительных провайдеров: кредиторы получают в залог графические процессоры и контракты на программное обеспечение с клиентами. Банки также финансируют строительство физических объектов, организуя выдачу проектных кредитов и их синдикацию.
Согласно исследованию, доходность частного кредитования под конкретные активы потенциально может быть выше, чем у традиционного корпоративного долга. Помимо таких заимствований, обязательства гиперскейлеров по договорам аренды предусматривают будущие платежи на сумму более 1,2 трлн долларов без учёта дисконтирования.
Эти арендные платежи обеспечивают значительную часть кредитования строительства, необходимого для развития инфраструктуры. Таким образом, прогнозируемые расходы сопровождаются существенными договорными обязательствами перед застройщиками, возводящими эти объекты.
Nvidia также участвовала в обсуждениях гарантий покрытия на сумму до 250 млрд долларов для поддержки долгового финансирования центров обработки данных. Эти обсуждения дополняют картину финансирования расходов на центры обработки данных для ИИ: наряду с частными кредитами и арендой в ней фигурируют гарантии поставщиков.
Энергоснабжение США — отдельное ограничение
По прогнозам, к 2028 году дефицит электроэнергии для центров обработки данных в США вырастет до 32–33 гигаватт. Этот прогнозируемый дефицит создаёт физическое ограничение для развития инфраструктуры, дополняя нехватку финансирования.
Инвестиционный прогноз Morgan Stanley охватывает период с 2025 по 2028 год — тот же конечный срок, что и обновлённый прогноз дефицита электроэнергии в США.
Статья подготовлена при содействии искусственного интеллекта и проверена редакционной группой.