Четырёхкадровый мем можно нарисовать так: человек хочет поправить стакан с водой на столе, но чем больше старается помочь, тем хуже становится, и в итоге заносит весь стол в стакан. В DeFi люди тоже часто сначала смотрят на «доходность», забывая спросить: кто платит эти деньги и кому они достаются в итоге?
Объём спотовых торгов на Binance за скользящие 24 часа: $ETH -2.54% (скользящие 24 часа); $AAVE -5.51% (скользящие 24 часа); $UNI -6.41% (скользящие 24 часа). Изменение цены не доказывает наличие дохода у протокола, распределения комиссий или доходности для держателей токенов и не означает, что причины снижения всех трёх показателей одинаковы.
Доходность нужно разложить по статьям. Проценты, уплачиваемые заёмщиками, и комиссии, уплачиваемые трейдерами, возникают благодаря реальному использованию; стимулы в виде токенов могут быть субсидией для привлечения депозитов или сделок. Субсидии способны привлечь участников, но это не значит, что кто-то готов постоянно платить за услугу. Даже если протокол получает комиссии, это не означает, что держатели токенов автоматически получают свою долю: всё зависит от конкретных правил.
Также важно различать запас и поток: объём средств в пуле в определённый момент — это запас; объём займов, сделок и комиссий за определённый период — это поток. Полный на вид резервуар не означает, что средства можно в любой момент вывести; рост депозитов не означает, что спрос будет постоянным. Для пользователей колебания стоимости залога, стоимость займа и риск ликвидации — это отдельная статья, помимо доходности.
Поэтому для меня важны три вещи: кто платит, кому достаются комиссии и кто несёт риски. Если нет надёжных конкретных правил и данных, не стоит выдавать общие механизмы за функции, уже внедрённые в каком-либо протоколе; предложения по управлению также нельзя представлять как исполненные только потому, что их обсудили или одобрили. Чем больше на мемной картинке таскают стол, тем сильнее там всё запутывается; в реальности тем более важно сначала разобраться в счетах.
Объём спотовых торгов на Binance за скользящие 24 часа: $ETH -2.54% (скользящие 24 часа); $AAVE -5.51% (скользящие 24 часа); $UNI -6.41% (скользящие 24 часа). Изменение цены не доказывает наличие дохода у протокола, распределения комиссий или доходности для держателей токенов и не означает, что причины снижения всех трёх показателей одинаковы.
Доходность нужно разложить по статьям. Проценты, уплачиваемые заёмщиками, и комиссии, уплачиваемые трейдерами, возникают благодаря реальному использованию; стимулы в виде токенов могут быть субсидией для привлечения депозитов или сделок. Субсидии способны привлечь участников, но это не значит, что кто-то готов постоянно платить за услугу. Даже если протокол получает комиссии, это не означает, что держатели токенов автоматически получают свою долю: всё зависит от конкретных правил.
Также важно различать запас и поток: объём средств в пуле в определённый момент — это запас; объём займов, сделок и комиссий за определённый период — это поток. Полный на вид резервуар не означает, что средства можно в любой момент вывести; рост депозитов не означает, что спрос будет постоянным. Для пользователей колебания стоимости залога, стоимость займа и риск ликвидации — это отдельная статья, помимо доходности.
Поэтому для меня важны три вещи: кто платит, кому достаются комиссии и кто несёт риски. Если нет надёжных конкретных правил и данных, не стоит выдавать общие механизмы за функции, уже внедрённые в каком-либо протоколе; предложения по управлению также нельзя представлять как исполненные только потому, что их обсудили или одобрили. Чем больше на мемной картинке таскают стол, тем сильнее там всё запутывается; в реальности тем более важно сначала разобраться в счетах.