Цены снижаются, но по-разному: $ETH — 0,15% (за последние 24 часа); $AAVE — 2,81% (за последние 24 часа); $UNI — 4,17% (за последние 24 часа). Это лишь изменение цены каждого актива на спотовом рынке Binance за последние 24 часа, а не показатель доходов протокола, распределения комиссий или пользовательского спроса. Если посмотреть на все три актива вместе, это напоминает мне о вопросе, который легко упустить из виду за «доходностью»: откуда берутся деньги?
Проценты, уплачиваемые заёмщиками, и комиссии, уплачиваемые трейдерами, связаны с реальным использованием; токеновые стимулы же могут быть субсидией, с помощью которой протокол привлекает капитал и активность. Это нельзя сводить в одну статью. Готовность пользователей платить указывает на наличие спроса, но важно также понять, как распределяется доход; получение комиссий протоколом ещё не означает, что держатели токенов автоматически получают свою долю. В случае с предложениями по управлению важно следить за их статусом: выдвижение, принятие и исполнение — не одно и то же.
Ликвидность похожа на резервуар с водой: сколько средств находится в пуле в определённый момент — это запас, а объём кредитования, торгов и комиссий за некоторый период — это поток. Полный на вид резервуар не означает, что каждый может в любой момент забрать свои средства; и приток депозитов благодаря временным стимулам не означает, что спрос сохранится после их отмены. Для пользователей есть и другой набор рисков: цена залога, стоимость заимствования и риск ликвидации. Их нельзя компенсировать одной цифрой доходности.
Поэтому, когда я оцениваю DeFi, мне важнее по отдельности задать три вопроса: кто платит, кому в итоге достаются комиссии и на ком лежит риск. Цена может указывать на изменения на рынке, но она не отвечает на вопросы об этих механизмах. Если нет конкретных правил протокола и надёжных данных, не стоит выдавать общие принципы за функции, уже внедрённые конкретным протоколом, или считать цену токена доказательством доходности. #DeFi #механизмы
Проценты, уплачиваемые заёмщиками, и комиссии, уплачиваемые трейдерами, связаны с реальным использованием; токеновые стимулы же могут быть субсидией, с помощью которой протокол привлекает капитал и активность. Это нельзя сводить в одну статью. Готовность пользователей платить указывает на наличие спроса, но важно также понять, как распределяется доход; получение комиссий протоколом ещё не означает, что держатели токенов автоматически получают свою долю. В случае с предложениями по управлению важно следить за их статусом: выдвижение, принятие и исполнение — не одно и то же.
Ликвидность похожа на резервуар с водой: сколько средств находится в пуле в определённый момент — это запас, а объём кредитования, торгов и комиссий за некоторый период — это поток. Полный на вид резервуар не означает, что каждый может в любой момент забрать свои средства; и приток депозитов благодаря временным стимулам не означает, что спрос сохранится после их отмены. Для пользователей есть и другой набор рисков: цена залога, стоимость заимствования и риск ликвидации. Их нельзя компенсировать одной цифрой доходности.
Поэтому, когда я оцениваю DeFi, мне важнее по отдельности задать три вопроса: кто платит, кому в итоге достаются комиссии и на ком лежит риск. Цена может указывать на изменения на рынке, но она не отвечает на вопросы об этих механизмах. Если нет конкретных правил протокола и надёжных данных, не стоит выдавать общие принципы за функции, уже внедрённые конкретным протоколом, или считать цену токена доказательством доходности. #DeFi #механизмы