Не продавая залоговые активы, брать деньги в долг, чтобы увеличить кредитное плечо: риск не исчезает, а лишь перемещается
21 октября, как сообщает BlockBeats со ссылкой на Bloomberg, платформа прогнозных рынков Kalshi заключила новое соглашение с криптовалютным кастодианом BitGo. Оно позволяет некоторым клиентам Kalshi Prime брать займы под залог криптоактивов на хранении и использовать заемные средства в качестве маржи для торговли бессрочными фьючерсами на Kalshi. Предусмотрена трехсторонняя структура управления залогом: займы предоставляет аффилированная кредитная компания Kalshi Katalyst, а залоговые активы хранятся в BitGo Bank & Trust. Речь идет об условиях соглашения, а не о раскрытом объеме займов.
Соглашение призвано устранить вполне конкретное препятствие: клиентам, возможно, не придется сначала продавать биткоин или эфир, чтобы получить торговую маржу. Для тех, кто хочет сохранить экспозицию к активам, это еще один способ привлечь финансирование; для платформы и кастодиана это может означать рост спроса на кредитование и хранение активов. Но удобство не бывает бесплатным. Практическая ценность этого способа и то, на ком окажется риск, зависят от стоимости займа, оценки залога, требований о внесении дополнительной маржи и правил ликвидации.
Меня больше всего интересует, четко ли обозначены границы риска, а не просто то, что «монеты остаются у владельца». В сообщении указано, кто хранит активы, кто выдает заем и для каких сделок используются средства, но не раскрыты ставки по займам, детали ликвидации в стрессовых ситуациях или данные о фактическом использовании. Разделение обязанностей между тремя сторонами может сделать процесс понятнее, но само по себе не гарантирует, что все его этапы будут слаженно работать при экстремальной волатильности.
С другой стороны, если управление залогом будет надежным, а расходы — разумными, такая схема действительно может привлечь клиентов, не желающих продавать криптоактивы. CEO Kalshi Prime заявил, что она может заинтересовать криптовалютные торговые компании и крупных держателей цифровых активов — «китов». Это лишь оценка потенциальных клиентов, а не доказательство того, что спрос уже реализовался.
Поэтому пока я рассматриваю это как новый канал финансирования, а не как доказательство того, что рынок уже принял эту модель. Далее стоит проверить, кому именно будет доступна услуга, сколько будет стоить заем, как будут оцениваться залоговые активы и каковы правила ликвидации, а также появятся ли данные о фактическом использовании. Если эта информация будет постепенно раскрываться и использование подтвердится, я буду больше верить в жизнеспособность модели; если же ключевые детали надолго останутся неизвестными, само по себе соглашение не говорит о том, насколько она полезна.
По данным скользящего 24-часового снимка спотового рынка Binance на момент публикации: $BTC +1.71% (за 24 часа), $ETH +1.25% (за 24 часа). Это лишь данные о ценах, они не доказывают связь с соглашением Kalshi.
#加密金融 #Наблюдение_за_рисками
21 октября, как сообщает BlockBeats со ссылкой на Bloomberg, платформа прогнозных рынков Kalshi заключила новое соглашение с криптовалютным кастодианом BitGo. Оно позволяет некоторым клиентам Kalshi Prime брать займы под залог криптоактивов на хранении и использовать заемные средства в качестве маржи для торговли бессрочными фьючерсами на Kalshi. Предусмотрена трехсторонняя структура управления залогом: займы предоставляет аффилированная кредитная компания Kalshi Katalyst, а залоговые активы хранятся в BitGo Bank & Trust. Речь идет об условиях соглашения, а не о раскрытом объеме займов.
Соглашение призвано устранить вполне конкретное препятствие: клиентам, возможно, не придется сначала продавать биткоин или эфир, чтобы получить торговую маржу. Для тех, кто хочет сохранить экспозицию к активам, это еще один способ привлечь финансирование; для платформы и кастодиана это может означать рост спроса на кредитование и хранение активов. Но удобство не бывает бесплатным. Практическая ценность этого способа и то, на ком окажется риск, зависят от стоимости займа, оценки залога, требований о внесении дополнительной маржи и правил ликвидации.
Меня больше всего интересует, четко ли обозначены границы риска, а не просто то, что «монеты остаются у владельца». В сообщении указано, кто хранит активы, кто выдает заем и для каких сделок используются средства, но не раскрыты ставки по займам, детали ликвидации в стрессовых ситуациях или данные о фактическом использовании. Разделение обязанностей между тремя сторонами может сделать процесс понятнее, но само по себе не гарантирует, что все его этапы будут слаженно работать при экстремальной волатильности.
С другой стороны, если управление залогом будет надежным, а расходы — разумными, такая схема действительно может привлечь клиентов, не желающих продавать криптоактивы. CEO Kalshi Prime заявил, что она может заинтересовать криптовалютные торговые компании и крупных держателей цифровых активов — «китов». Это лишь оценка потенциальных клиентов, а не доказательство того, что спрос уже реализовался.
Поэтому пока я рассматриваю это как новый канал финансирования, а не как доказательство того, что рынок уже принял эту модель. Далее стоит проверить, кому именно будет доступна услуга, сколько будет стоить заем, как будут оцениваться залоговые активы и каковы правила ликвидации, а также появятся ли данные о фактическом использовании. Если эта информация будет постепенно раскрываться и использование подтвердится, я буду больше верить в жизнеспособность модели; если же ключевые детали надолго останутся неизвестными, само по себе соглашение не говорит о том, насколько она полезна.
По данным скользящего 24-часового снимка спотового рынка Binance на момент публикации: $BTC +1.71% (за 24 часа), $ETH +1.25% (за 24 часа). Это лишь данные о ценах, они не доказывают связь с соглашением Kalshi.
#加密金融 #Наблюдение_за_рисками