Когда продажи через ETF сталкиваются с покупками со стороны казначейских компаний, от кого зависит ETH в этом цикле?
20 октября чистый отток средств из американских спотовых ETH-ETF за день вновь составил около 26 млн долларов. Если сложить оттоки за октябрь, через этот канал ушло уже около 1,08 млрд долларов. По данным SoSoValue (на которые 21 октября сослался CoinTelegraph), это крупнейший месячный чистый отток с начала 2026 года, хотя до конца октября остаётся ещё восемь торговых дней. Чистый приток в размере 832 млн долларов за сентябрь был полностью нивелирован, а совокупный чистый приток с начала года сократился примерно до 485 млн долларов.
В тот же день чистый приток средств в американские спотовые BTC-ETF составил около 23 млн долларов, а в понедельник — целых 527 млн долларов. Через один и тот же канал ETF потоки в BTC в октябре в целом были близки к нулю, тогда как ETH установил рекордный с начала года отток. Отношение инвесторов к двум монетам оказалось диаметрально противоположным.
Другой путь — казначейские компании. 19 октября BitMine объявила, что по состоянию на 18 октября владеет 6 041 481 ETH — примерно 4,9% от общего предложения. До цели в 5% осталось всего 0,1 процентного пункта. А 20 октября данные блокчейна показали, что компания внесла в стейкинг-контракт ещё 159 728 ETH (около 390 млн долларов), доведя общий объём застейканных монет до более чем 5,227 млн, или примерно 86,5% от её запасов (EmberCN).
Данные сетевого уровня также подтверждают эту тенденцию: в очереди на стейкинг Ethereum ожидают около 1,33 млн ETH, срок ожидания превышает 23 дня. В очереди на выход — всего около 149 000 ETH, и покинуть её можно менее чем за 4 дня. Спрос со стороны валидаторов, желающих войти в очередь, примерно в девять раз превышает число тех, кто выходит.
Я склоняюсь к мысли, что это не просто противостояние быков и медведей, а ситуация, в которой два типа капитала оценивают актив в совершенно разных временных горизонтах: один торгует регулируемыми продуктами и макроэкономической ликвидностью, другой ведёт долгосрочный расчёт, исходя из годовой доходности стейкинга. В октябре ETH подешевел примерно с 2 700 до 2 438 долларов (-9,7%, CoinGecko). Падение в целом совпало по темпу с оттоком средств, но чем сильнее цена снижается, тем выгоднее казначейским компаниям продолжать наращивать запасы и стейкинг. Эти переменные взаимодействуют друг с другом.
Председатель совета директоров BitMine Том Ли объяснил нынешнее ослабление рынка ростом капитальных затрат на ИИ, напряжённостью в отношениях между США и Ираном, стремлением инвесторов избегать риска перед промежуточными выборами и повышением доходности глобальных облигаций (сообщение Decrypt от 19 октября). Его логика такова: когда фундаментальные показатели остаются прочными, а цена падает, исторически это часто оказывается удачным моментом с точки зрения соотношения риска и доходности. Конечно, так говорит человек, владеющий этим активом, но его слова также ясно показывают логику покупок казначейских компаний: сама скидка — это возможность.
Следующая потенциальная точка перелома настроений — заседание ФРС 28 октября. Если к тому времени отток средств через канал ETF начнёт замедляться, аргументы в пользу долгосрочной фиксации ETH казначейскими компаниями станут весомее. Если чистый отток продолжится, рынок будет и дальше попеременно тянуть в разные стороны.
Дальше я буду следить за тремя моментами: во-первых, когда прекратится отток через канал ETF; во-вторых, ослабнет ли этот устойчивый спрос со стороны покупателей после того, как BitMine достигнет цели в 5%; в-третьих, удастся ли сохранить годовую доходность стейкинга на текущем уровне.
(Данные в этой статье приведены по состоянию на 21 октября 2026 года. Не является инвестиционной рекомендацией.)
$ETH $BTC