ВВП в третьем квартале вырос на 4,5% в годовом выражении — немного выше рыночного прогноза в 4,4% и восстановился после 4,3% во втором квартале, который стал самым слабым за почти три года. По итогам первых трёх кварталов рост составил 4,6%, уложившись в годовой целевой диапазон от 4,5% до 5%.
Цифры выглядят хорошо, но структура при более детальном рассмотрении вызывает беспокойство. В сентябре промышленное производство выросло на 5,5% в годовом выражении, а экспорт поддерживался глобальным бумом инвестиций в ИИ; в том же месяце розничные продажи увеличились всего на 1,1%, инвестиции в основные фонды за январь—сентябрь сократились на 7,2% в годовом выражении, а инвестиции в строительство недвижимости упали на 20,6%. Уровень безработицы в городах составил 5,2%, немного улучшившись.
Вот почему данные превзошли ожидания, а люди этого не почувствовали: рост держится на одной ноге — внешнем спросе и капитальных затратах на ИИ, тогда как вторая нога, внутренний спрос, всё ещё стоит на месте. Квартальный рост на 1,2% также оказался выше прогноза — это говорит о некотором улучшении ситуации, но лишь со стороны производства.
Последствия для политики, напротив, скорее сдержанные: раз данные выглядят неплохо, необходимость в масштабных стимулирующих мерах в четвёртом квартале снижается. Ослабление бюджетного импульса и продолжающийся спад в секторе недвижимости означают, что в дальнейшем цены на активы, номинированные в юанях, будут зависеть от одного вопроса: сможет ли внешний спрос сохраниться.
Я склоняюсь к тому, что нынешний подъём — типичный цикл роста за счёт «экспорта и вычислительных мощностей», а не всеобщее восстановление. Если глобальные капитальные затраты на ИИ достигнут пика в четвёртом квартале, качество роста на 4,5% сразу подвергнется проверке. И влияние этого на рисковые активы объясняется не логикой «экономика Китая в порядке — значит, цены растут», а прямо противоположной: «Китай не включает денежный печатный станок на полную мощность, и у глобальной ликвидности становится на один источник меньше». Именно поэтому таким высокобетовым активам, как $BTC , сейчас особенно неуютно: макроэкономические данные неплохие, но ликвидность не становится свободнее.
Дальше стоит следить всего за двумя показателями: темпами роста экспорта в октябре и тем, удастся ли замедлить падение инвестиций в недвижимость. Что вас тревожит больше — ослабление внешнего спроса или то, что внутренний спрос так и не сможет восстановиться?
#ТемпыРостаЭкономикиКитаяВТретьемКварталеУскорилисьДо45%
Цифры выглядят хорошо, но структура при более детальном рассмотрении вызывает беспокойство. В сентябре промышленное производство выросло на 5,5% в годовом выражении, а экспорт поддерживался глобальным бумом инвестиций в ИИ; в том же месяце розничные продажи увеличились всего на 1,1%, инвестиции в основные фонды за январь—сентябрь сократились на 7,2% в годовом выражении, а инвестиции в строительство недвижимости упали на 20,6%. Уровень безработицы в городах составил 5,2%, немного улучшившись.
Вот почему данные превзошли ожидания, а люди этого не почувствовали: рост держится на одной ноге — внешнем спросе и капитальных затратах на ИИ, тогда как вторая нога, внутренний спрос, всё ещё стоит на месте. Квартальный рост на 1,2% также оказался выше прогноза — это говорит о некотором улучшении ситуации, но лишь со стороны производства.
Последствия для политики, напротив, скорее сдержанные: раз данные выглядят неплохо, необходимость в масштабных стимулирующих мерах в четвёртом квартале снижается. Ослабление бюджетного импульса и продолжающийся спад в секторе недвижимости означают, что в дальнейшем цены на активы, номинированные в юанях, будут зависеть от одного вопроса: сможет ли внешний спрос сохраниться.
Я склоняюсь к тому, что нынешний подъём — типичный цикл роста за счёт «экспорта и вычислительных мощностей», а не всеобщее восстановление. Если глобальные капитальные затраты на ИИ достигнут пика в четвёртом квартале, качество роста на 4,5% сразу подвергнется проверке. И влияние этого на рисковые активы объясняется не логикой «экономика Китая в порядке — значит, цены растут», а прямо противоположной: «Китай не включает денежный печатный станок на полную мощность, и у глобальной ликвидности становится на один источник меньше». Именно поэтому таким высокобетовым активам, как $BTC , сейчас особенно неуютно: макроэкономические данные неплохие, но ликвидность не становится свободнее.
Дальше стоит следить всего за двумя показателями: темпами роста экспорта в октябре и тем, удастся ли замедлить падение инвестиций в недвижимость. Что вас тревожит больше — ослабление внешнего спроса или то, что внутренний спрос так и не сможет восстановиться?
#ТемпыРостаЭкономикиКитаяВТретьемКварталеУскорилисьДо45%