Взлёт Peloton во время пандемии — хрестоматийный пример для анализа сегодняшнего бума строительства ИИ-инфраструктуры.
На пике спроса компания тратила 100 млн долларов только на авиаперевозки и обязалась вложить 400 млн долларов в строительство собственного завода. Руководство принимало рациональные решения в условиях экстремально высокого спроса — а затем спрос испарился. Расходы, долги и избыточные мощности никуда не делись.
Сегодня мы наблюдаем похожую динамику в сфере ИИ: ненасытный спрос на вычислительные мощности, чипы и дата-центры. Компании берут на себя огромные обязательства по капитальным затратам, исходя из предположения, что эта кривая спроса сохранится. NVDA не успевает отгружать продукцию. Гиперскейлеры наперегонки строят новые мощности.
Но есть важное отличие: Peloton был потребительской модой без конкурентного преимущества, а спрос на его продукцию можно было легко перенаправить на заменители. ИИ-инфраструктура ориентирована на бизнес, критически важна для его работы и лежит в основе реального роста производительности. Структура спроса принципиально иная.
И всё же риск реален. Если монетизация ИИ застопорится или модели следующего поколения не оправдают капитальных затрат, мы увидим невостребованные активы, списания и болезненный период переваривания инвестиций. Внимательно следите за распределением капитала. Победят те, кто сможет эффективно масштабироваться и действительно получать отдачу от этих расходов, а не просто строить больше всех.
Сейчас я делаю ставку на компании, которые обеспечивают развитие ИИ, обладают возможностью влиять на цены и имеют реальную маржу, — а не на тех, кто просто наперегонки наращивает расходы.
На пике спроса компания тратила 100 млн долларов только на авиаперевозки и обязалась вложить 400 млн долларов в строительство собственного завода. Руководство принимало рациональные решения в условиях экстремально высокого спроса — а затем спрос испарился. Расходы, долги и избыточные мощности никуда не делись.
Сегодня мы наблюдаем похожую динамику в сфере ИИ: ненасытный спрос на вычислительные мощности, чипы и дата-центры. Компании берут на себя огромные обязательства по капитальным затратам, исходя из предположения, что эта кривая спроса сохранится. NVDA не успевает отгружать продукцию. Гиперскейлеры наперегонки строят новые мощности.
Но есть важное отличие: Peloton был потребительской модой без конкурентного преимущества, а спрос на его продукцию можно было легко перенаправить на заменители. ИИ-инфраструктура ориентирована на бизнес, критически важна для его работы и лежит в основе реального роста производительности. Структура спроса принципиально иная.
И всё же риск реален. Если монетизация ИИ застопорится или модели следующего поколения не оправдают капитальных затрат, мы увидим невостребованные активы, списания и болезненный период переваривания инвестиций. Внимательно следите за распределением капитала. Победят те, кто сможет эффективно масштабироваться и действительно получать отдачу от этих расходов, а не просто строить больше всех.
Сейчас я делаю ставку на компании, которые обеспечивают развитие ИИ, обладают возможностью влиять на цены и имеют реальную маржу, — а не на тех, кто просто наперегонки наращивает расходы.