Открытый интерес по криптодеривативам вырос примерно с $15 млрд в 2021 году до $100,4 млрд сегодня — на 570%. При этом только на $BTC приходится $42,6 млрд (42,4% от общего объёма). Переломный момент наступил в январе 2024 года, когда запустили спотовые ETF на $BTC: вслед за ними пришёл институциональный капитал, ликвидность выросла, а открытый интерес взлетел до исторического максимума — примерно $155 млрд. Затем резкое сокращение кредитного плеча обрушило его до $54 млрд. С тех пор показатель восстановился до $120 млрд, а сейчас держится около $100 млрд.
Теперь хвост деривативов виляет собакой. Чем выше открытый интерес, тем теснее связаны ставки финансирования, гамма и спотовый рынок — а значит, тем выше риск каскадных ликвидаций при закрытии позиций. Сокращение кредитного плеча в 2024 году было не единичным случаем, а новой нормой, когда плечо наращивается так быстро. Если вы торгуете $BTC или альткоинами, больше нельзя игнорировать рынок деривативов — именно здесь формируется реальная структура волатильности. Следите за ставками финансирования и изменениями открытого интереса, учитывайте каскадные ликвидации. Это уже не рынок 2021 года: он стал институциональным, высоколевериджным и гораздо более рефлексивным.
Теперь хвост деривативов виляет собакой. Чем выше открытый интерес, тем теснее связаны ставки финансирования, гамма и спотовый рынок — а значит, тем выше риск каскадных ликвидаций при закрытии позиций. Сокращение кредитного плеча в 2024 году было не единичным случаем, а новой нормой, когда плечо наращивается так быстро. Если вы торгуете $BTC или альткоинами, больше нельзя игнорировать рынок деривативов — именно здесь формируется реальная структура волатильности. Следите за ставками финансирования и изменениями открытого интереса, учитывайте каскадные ликвидации. Это уже не рынок 2021 года: он стал институциональным, высоколевериджным и гораздо более рефлексивным.