В выходные во Франции вспыхнули массовые протесты, сообщает CNBC. Социальные волнения, политическая нестабильность и рост государственного долга 19-го числа оказали давление на французские активы. Доходность 10-летних гособлигаций Франции подскочила более чем на 10 базисных пунктов, оставаясь вблизи максимума за несколько десятилетий; доходность 2-летних и 30-летних облигаций выросла на 6 и 8 базисных пунктов соответственно. Парижский индекс CAC 40 в начале торгов снизился на 1,34%, евро подешевел на 0,28% к доллару и на 0,24% к фунту.
Сотни тысяч вышли на протесты, более 2 000 человек арестованы
В выходные сотни тысяч людей вышли на улицы, протестуя против политического паралича, стоимости жизни и состояния общественных служб, таких как школы и здравоохранение. Митинги в Париже, Лионе и Марселе переросли в поджоги зданий и автомобилей и столкновения с полицией; более 2 000 человек были арестованы.
Глава отдела рыночной стратегии RBC BlueBay Asset Management Майк Белл в интервью CNBC сказал: «Похоже, либо на рынке облигаций начался бунт, либо восстали люди — или и то и другое». По его мнению, Франции необходимо навести порядок в государственных финансах и повысить пенсионный возраст. «Если об этом ещё даже не начали говорить, а на улицах уже происходит такое, трудно представить, что будет, когда действительно попытаются повысить пенсионный возраст».
Спред доходности французских и немецких облигаций достиг максимума со времён долгового кризиса в Европе, доходность выше, чем у Италии и Греции
Премия к доходности государственных облигаций Франции по сравнению с немецкими, то есть спред OAT-Bund, выросла до максимума с начала 2010-х годов, когда разразился долговой кризис в Европе. Доходность французских облигаций также превысила доходность итальянских и греческих. Стоимость заимствований Франции достигла максимума с 2002 года. Доля французских гособлигаций во владении иностранных инвесторов выросла примерно с 48% в начале 2022 года почти до 60% в начале 2026 года.
По данным CNBC, главная причина беспокойства рынка — президентские выборы в следующем году: лидер ультраправых Марин Ле Пен опережает соперников в ряде опросов. Ещё один повод для тревоги — сможет ли правительство меньшинства во главе с премьер-министром Себастьеном Лекорню принять обсуждаемый бюджет на 2027 год. Бюджетные переговоры уже привели к отставке двух предшественников Лекорню. Сейчас дефицит Франции составляет около 5% ВВП — это выше установленного процедурой ЕС по чрезмерному дефициту предельного уровня в 3%.
По мнению старшего стратега по европейским акциям Goldman Sachs Шэрон Белл, ситуация пока не требует экстренного вмешательства Европейского центрального банка. Банк не хочет задействовать инструмент защиты трансмиссионного механизма (TPI), однако вмешается, если спреды начнут нарушать ликвидность рынка. Старший директор по суверенным рейтингам рейтингового агентства KBRA Кен Иган, в свою очередь, отметил, что аукцион на прошлой неделе показал: базовый спрос на французские гособлигации «остаётся довольно устойчивым». Глава Банка Франции Эммануэль Мулен на прошлой неделе заявил CNBC, что рост доходности связан с политической неопределённостью, и у правительства всё ещё есть возможность сократить дефицит до 3% к 2029 году.
Статья «Сотни тысяч человек вышли на протесты во Франции, доходность 10-летних гособлигаций подскочила более чем на 10 базисных пунктов» впервые появилась на .
【Дополнительный анализ】
【Моё дополнительное мнение】
Нынешнее положение Франции отражает глубокое структурное противоречие еврозоны: когда правительства пытаются навести порядок в государственных финансах, чтобы соответствовать требованиям ЕС, это часто затрагивает чувствительные для населения вопросы социальных пособий и пенсионной системы, вызывая серьёзные общественные волнения. Этот порочный круг «политического паралича и ухудшения состояния государственных финансов» не только подрывает кредитную основу традиционных ведущих экономик Европы, но и подчёркивает тревогу рынка из-за усиления ультраправых политических сил. По мере роста премии за риск по суверенному долгу инвесторы будут заново оценивать надёжность активов ключевых стран еврозоны.
【Влияние на рынок】
Эта новость о политической и экономической нестабильности в Европе по-разному скажется на различных классах активов. Если политические риски еврозоны распространятся на мировую финансовую систему, стремление к защитным активам может усилиться и краткосрочно ухудшить настроения на рынке акций США; прогноз — нейтрально-негативный. Тайваньский рынок акций связан с американским и зависит от действий иностранных инвесторов. Если из-за потрясений на европейском долговом рынке глобальные потоки капитала сократятся, тайваньские акции могут оказаться под давлением; краткосрочный прогноз — негативный. Что касается рынка криптовалют, на фоне нестабильности традиционной финансовой системы и ослабления доверия к фиатным валютам часть инвесторов может обратиться к децентрализованным активам в качестве защиты или инструмента хеджирования. Это способно привлечь некоторый приток средств в биткоин и другие ведущие криптовалюты; прогноз — нейтрально-позитивный.
【За чем следить далее】
Необходимо внимательно следить за ходом переговоров по бюджету Франции на 2027 год, за тем, не грозит ли правительству меньшинства вотум недоверия, а также за тем, продолжит ли расширяться спред доходности французских и немецких гособлигаций (OAT-Bund). Кроме того, ключевым индикатором того, грозит ли Европе повторение долгового кризиса, станет возможное вынужденное использование Европейским центральным банком (ЕЦБ) инструментов вмешательства.
【Предупреждение о рисках】
Если протесты во Франции продолжат усиливаться и долговой кризис еврозоны распространится на другие периферийные страны, это может вызвать кризис ликвидности на мировых финансовых рынках. Инвесторам следует учитывать экстремальный риск одновременного падения активов на разных рынках.