Все уставились на разблокировку. Но они упускают из виду главное в истории Arbitrum.

$ARB торгуется около $0,18, потеряв примерно 3–4% за 24 часа, — и причина не секрет. Два дня назад разблокировали 92,65 млн ARB (около $18 млн), и их можно было переводить: 56,13 млн достались команде и советникам, 36,52 млн — инвесторам. Разблокировка не означает продажу — никто не показал, что получатели распродают токены, — но рынок заранее учитывает события, связанные с увеличением предложения, и эта разблокировка произошла точно по графику.

Вот о чём паника умалчивает.

15 октября Arbitrum Foundation запустила программу роста стейблкоина: призовой фонд в размере 2 миллионов ARB для протоколов, которые сделают выпущенный Paxos стейблкоин USDG основным стейблкоином в сети Arbitrum One. Первые 10 команд, которые смогут поддерживать средний баланс USDG в размере 10 миллионов долларов в течение 30 дней, могут получить до 200 000 ARB каждая. А прямо сейчас ArbitrumDAO голосует — вне сети, до 22 октября — за выделение 100 миллионов ARB на программу стимулирования DRIP, чтобы и дальше развивать USDG. Это подаётся как инвестиция в источник дохода, а не раздача токенов.

Arbitrum играет не так, как остальные проекты в секторе L2. Пока $OP и Superchain соперничают в запуске сетей, Arbitrum пытается занять нишу стейблкоинов, необходимых каждой сети. Объём стейблкоинов в Arbitrum уже приближается к 3,6 миллиарда долларов, а объём торгов на DEX за неделю вырос на 21,66% и достиг 1,126 миллиарда долларов за семь дней. Проблема здесь не в использовании сети.

Так почему же токен всё ещё примерно на 92% ниже исторического максимума в 2,40 доллара?

Пора быть откровенными: $ARB — это токен управления. Он не приносит дохода, не получает долю от комиссий за газ — в Arbitrum газ оплачивается в $ETH — и сейчас никакого распределения комиссий нет. Рост сети снова и снова не помогал токену расти: от сентябрьского всплеска на фоне запуска Robinhood Chain, который сошёл на нет при цене 0,21–0,25 доллара, до каждого запуска Orbit. А сейчас объём DeFi TVL в Base составляет около 6,2 миллиарда долларов против 1,41 миллиарда у Arbitrum. Сеть может побеждать, пока токен топчется на месте. Это медвежий сценарий, и он вполне реален.

Но вот что отличает эту неделю от других: в течение нескольких дней сработают сразу три катализатора. Aerodrome — ведущая DEX в Base — запустится в Arbitrum 21 октября. Голосование DAO по USDG завершится 22 октября. А $ARB оказался прямо на поле битвы: трейдеры следят за уровнем около 0,20 доллара сверху и 0,17 доллара снизу. Возврат выше 0,20 доллара будет означать, что рынок поглотил предложение разблокированных токенов. Падение ниже 0,17 доллара откроет путь обратно к июньским минимумам.

Толпа следит за предложением токенов. Вместо этого следите за потоками стейблкоинов — и проверяйте график $ARB по мере развития событий на этой неделе.

Не является финансовой рекомендацией. Проводите собственное исследование.