Ещё несколько лет назад частному инвестору было непросто получить доступ к казначейским облигациям США.
Документы, брокеры, задержки при расчётах, комиссии.
А теперь представьте, что почти то же самое можно сделать с помощью криптокошелька.
Вы покупаете токенизированный продукт на базе казначейских облигаций США, храните его в блокчейне, получаете доходность базового актива и перемещаете свою позицию между блокчейн-инфраструктурами.
Масштаб этих перемен легко недооценить.
Ведь речь на самом деле не о том, чтобы добавить ещё один актив в блокчейн.
Речь о том, чтобы изменить способы владения финансовыми активами, их перемещения и использования.
И именно здесь RWA становится интересной.
Так что же такое RWA?
Активы реального мира — это активы, уже существующие в традиционной экономике, но представленные, выпущенные или распределённые с помощью блокчейн-инфраструктуры.
Например:
Государственные облигации США
Частный кредит
Сырьевые товары
Недвижимость
Акции
Фонды
Другие финансовые инструменты.
Интересен не только сам токен.
Важно то, что происходит после того, как актив становится программируемым.
После размещения актива в блокчейне его потенциально можно переводить круглосуточно, делить на более мелкие единицы, интегрировать в приложения DeFi и использовать в качестве залога или источника ликвидности, не полагаясь целиком на традиционную финансовую инфраструктуру.
Именно эта сторона RWA интересует меня больше всего.
Криптоиндустрия годами создавала инфраструктуру для цифровых денег.
RWA начинают переносить на эту инфраструктуру реальные экономические активы и денежные потоки от них.
И цифры всё сложнее игнорировать.
По данным RWA xyz, сейчас в RWA отслеживается около 39,24 млрд долларов распределённых токенизированных активов, без учёта гораздо более крупного массива представленных активов.
Это значительный рост по сравнению с тем, как обстояли дела в секторе ещё недавно.
И что важнее, рост происходит не только в одной сети.
Почему, на мой взгляд, RWA может стать мостом между TradFi и криптоиндустрией
У традиционных финансов есть то, чего так не хватает криптоиндустрии:
капитал и реальные экономические активы.
У криптовалют есть то, что традиционным финансам исторически было сложно предложить в глобальном масштабе:
программируемая, глобальная и компонуемая финансовая инфраструктура.
RWA занимает промежуточное положение.
Представьте токенизированные казначейские облигации, используемые в качестве залога.
Или токенизированную позицию в частном кредитовании, которая приносит доход в DeFi.
Или токенизированные акции, которые переводят между кошельками, а не хранят исключительно в инфраструктуре традиционных брокеров.
Именно тогда токенизация становится чем-то большим, чем просто размещение сертификата в блокчейне.
Настоящая возможность — в компонуемости.
И учреждения явно обращают на это внимание.
BlackRock, Franklin Templeton, банки, финтех-компании и специализированные платформы токенизации участвуют в разных сегментах рынка.
Инфраструктура также становится всё более мультичейновой.
Сейчас RWA_xyz отслеживает 38 сетей в своей экосистеме RWA и более 1,36 млн держателей RWA в этих сетях.
Это важно.
Потому что это говорит о том, что RWA развивается не как эксперимент в рамках одного блокчейна.
Это становится экосистемой.
Даже BNB Chain недавно сообщила, что число держателей RWA в её сети превысило 400 тыс., а в Avalanche объём переводов RWA за 30 дней вырос на 360,15%, достигнув примерно 365,29 млн долларов.
Это не просто смена рыночного нарратива. Это свидетельство того, что инфраструктурой пользуются.
Но вот за каким показателем я слежу особенно внимательно
Все говорят о TVL.
И да, TVL важен.
Но я не думаю, что TVL показывает всю картину.
Стоимость показывает, что там находится.
Объём переводов показывает, что движется.
А движение имеет значение.
Если токенизированные активы постоянно переводят между кошельками, площадками и приложениями, это совсем другой сигнал, чем миллиарды долларов, просто лежащие в смарт-контрактах.
Поэтому я обращаю внимание на объём переводов наряду со стоимостью активов.
Это говорит о том, что рынок не ограничивается созданием токенизированных активов.
Формируется рынок, на котором эти активы действительно используют.
И вот здесь, как мне кажется, начинается самое интересное.
Пять проектов в сфере RWA, за которыми я бы следил в криптотвиттере
1. Ondo
Ondo — одно из самых заметных имён в обсуждениях токенизированных активов.
Сейчас RWA_xyz оценивает стоимость распределённых активов платформы примерно в 3,61 млрд долларов, а ежемесячный объём переводов — примерно в 2,65 млрд долларов.
Меня в Ondo интересует не только масштаб.
Важно направление развития.
Платформа расширяет линейку: от токенизированных казначейских облигаций — к токенизированным акциям и другим финансовым продуктам.
Поэтому за Ondo стоит следить: токенизация выходит за рамки государственного долга и охватывает более широкий спектр финансовых активов.
2. Securitize
Securitize — ещё один важный элемент институциональной инфраструктуры токенизации.
По данным RWA_xyz, стоимость распределённых активов платформы составляет около 5,00 млрд долларов, а ежемесячный объём переводов — около 348 млн долларов.
Её значение связано не столько с громким криптонарративом, сколько с инфраструктурой.
Если крупные финансовые учреждения захотят размещать фонды и другие ценные бумаги в блокчейне, кому-то нужно будет заниматься токенизацией и распределением.
Securitize уже работает в этом сегменте рынка.
3. Maple
Maple особенно интересна своим фокусом на кредитовании.
Согласно индексируемым данным RWA_xyz, стоимость распределённых активов составляет около 2,40 млрд долларов, а ежемесячный объём переводов — 4,12 млрд долларов.
И это говорит мне кое-что важное.
RWA — это не только токенизированные казначейские облигации.
Кредитование может стать одной из крупнейших частей всей этой истории.
Если всё больше институционального кредитования перейдёт в блокчейн, платформы, создающие инфраструктуру для кредитных операций, могут стать чрезвычайно важными.
4. Centrifuge
Centrifuge — ещё один проект, за которым я бы следил.
На текущей странице Centrifuge на RWA_xyz указана стоимость распределённых активов около 1,65 млрд долларов, а ежемесячный объём переводов составляет примерно 189 млн долларов.
Centrifuge активно работает над тем, чтобы переносить финансовые продукты и реальные активы на рынки в блокчейне.
Здесь меня интересует именно инфраструктурная сторона.
Победителями в сфере RWA могут стать не обязательно протоколы с самыми громкими токенами.
Это могут быть компании и протоколы, которые незаметно создают системы, позволяющие учреждениям выпускать, управлять и распределять токенизированные активы.
5. reserveprotocol
Reserve немного отличается от остальных проектов в этом списке — и именно поэтому, как мне кажется, за ним стоит следить.
Reserve позволяет пользователям создавать и управлять RToken, а архитектура DTF (децентрализованных токенизированных фондов) даёт возможность формировать токенизированные корзины активов в блокчейне.
Поэтому я бы не стал относить Reserve к той же категории, что Ondo или Securitize.
Это более нативный для криптоиндустрии проект.
И именно это делает его интересным.
По данным CoinGecko, суточный объём торгов RSR сейчас составляет около 6 млн долларов. Однако это объём торгов токеном, поэтому напрямую сравнивать его с объёмом переводов на платформах RWA не следует.
В Reserve меня больше всего интересует модель DTF и то, как управление портфелями всё активнее переходит в блокчейн.
Если со временем RWA станет более компонуемой, протоколы, позволяющие пользователям создавать корзины активов и управлять ими, могут стать ещё актуальнее.
Сделка на рынке RWA — это не просто покупка «токена RWA»
Это, пожалуй, главный вывод, который я сделал, изучая этот сектор.
Возможность не обязательно заключается в поиске следующего токена, в названии которого есть «RWA».
Она в понимании инфраструктуры, лежащей в основе этого нарратива.
Кто выпускает активы?
Кто обеспечивает их хранение?
Кто создаёт ликвидность?
Кто отвечает за соблюдение нормативных требований?
Кто распространяет продукты?
Кто проводит расчёты по сделкам?
И, пожалуй, важнее всего:
Кто делает эти активы полезными после размещения в блокчейне?
Именно за этими компаниями и протоколами, на мой взгляд, стоит следить.
Потому что если токенизация действительно станет важной частью мировых финансов, главными победителями могут оказаться поставщики инфраструктуры, а не сами активы.
Именно поэтому сейчас я обращаю внимание на активы реального мира
По данным RWA_xyz, стоимость распределённых токенизированных активов сейчас составляет примерно 38,16 млрд долларов, тогда как более широкий показатель с учётом представленных активов значительно выше.
Это всё ещё ничтожно мало по сравнению с традиционными финансовыми рынками.
Но в этом и заключается возможность.
Мы наблюдаем не рынок, который уже охватил мировые финансовые активы.
Мы наблюдаем, как создаётся инфраструктура, которая позволит это сделать.
В прошлом цикле криптоиндустрия доказала, что деньги могут перемещаться по всему миру в блокчейне.
Следующий этап может быть куда масштабнее:
перенос в блокчейн самих активов, которые генерируют эти деньги.
И если это произойдёт в глобальном масштабе, RWA станет не просто очередным криптонарративом.
RWA может стать одним из главных мостов между TradFi и DeFi.
