В пятницу рынок провёл самый наглядный эксперимент за последние недели.

Каждый доллар, выведенный из американских спотовых $ETH ETF, — все $69,7 млн — пришёлся на один фонд: ETHA от BlackRock.

Все остальные фонды показали ровно нулевые значения. Никакого притока средств, никакой массовой паники и бегства — только один крупный вывод средств. А ETH? На Kraken он держался около $2,431 в узком 24-часовом диапазоне $2,414–$2,435, словно ничего не произошло. В этом и заключается вся история.

Если посмотреть на ситуацию шире, давление со стороны продавцов выглядит сокрушительным. Четыре из пяти торговых сессий с 12 по 16 октября закрылись в минусе, за неделю из фондов вывели около $320 млн, а чистый отток в октябре уже составляет примерно $955 млн. Серия из десяти сессий подряд с оттоком, продолжавшаяся до 12 октября, прервалась лишь 13 октября — в тот день зафиксировали единственный приток, на $24,8 млн. Добавьте к этому примерно $500 млн ликвидаций длинных позиций по ETH с понедельника — и можно было бы ожидать, что график будет выглядеть как место преступления.

Нет. Уровень $2,380 по-прежнему держится — технические аналитики считают его сильнейшей поддержкой ETH, — а отскок от зоны $2,350 всё ещё сохраняется. Даже после того, как 15 октября цена опустилась до $2,313, её выкупили. Между тем данные о предложении противоречат друг другу: дневные резервы на биржах за три недели выросли примерно на 290 000 ETH, тогда как баланс Binance за 52 дня сократился на 430 000 ETH — до 3,47 миллиона. Если смотреть на дневные данные, продавцы накапливают монеты; если на динамику по отдельным площадкам — монеты незаметно уходят с крупнейшей биржи. Нельзя делать главным тезисом и то и другое — так что не позволяйте ни одному из этих показателей думать за вас.

Вот как я это вижу: пятничное падение было не капитуляцией, а концентрацией. Один держатель погасил паи, остальные участники рынка за ним не последовали, а спотовый рынок поглотил продажи. Это вписывается и в общую картину: в тот же день из ETF на $BTC вышло $82,4 миллиона. Значит, это было повсеместное неприятие риска после горячих данных по CPI и PPI, а не приговор конкретно ETH. При этом с начала года чистый приток средств в ETF на ETH по-прежнему составляет около $814 миллионов при совокупном объёме $12,94 миллиарда. Ушедшая в октябре сумма — лишь малая часть того, что поступило.

Теперь всё решит диапазон на графике. Если уровень $2,380 устоит, снова станет актуален возврат выше $2,446; закрытие недели выше $2,550 — тот тест, за которым аналитики следят в поисках признаков формирования дна. Если цена опустится ниже $2,380, снова в игре будут зона $2,345 и отметка $2,313, до которой дошла та тень свечи. Главная неопределённость — позиционирование: почти 69% счетов по-прежнему занимают длинные позиции, а ставка финансирования едва положительная. Даже после недавней встряски толпа всё ещё смотрит в одну сторону. Откройте график и следите, кто первым дрогнет: единственный продавец или упорный спрос на спотовом рынке.

Не является финансовой рекомендацией. Проводите собственное исследование.