$GOOGLB $ANTHROPIC $SOXX #利率 #機構投資 #谷歌

По данным Reuters, британская газета Financial Times сообщила 16 октября, что Anthropic предложила Blackstone доходность свыше 10% по финансированию последней закупки чипов. Фонд Blackstone инвестирует 9 млрд долларов в долговые обязательства, обеспеченные платежами Anthropic по пятилетней аренде чипов. Reuters заявило, что не может немедленно подтвердить эту информацию.

Финансирование на 60 млрд долларов для приобретения примерно 1,5 ГВт TPU Google

Согласно материалу Investing.com, основанному на публикации Financial Times, план финансирования под названием Project North Star предусматривает привлечение 60 млрд долларов для приобретения примерно 1,5 ГВт разработанных Google тензорных процессоров (TPU). Около 42 млрд долларов составят старшие долговые обязательства, гарантированные Broadcom, которая совместно с Google разрабатывает эти чипы.

Объём субординированного долга запланирован на уровне 18 млрд долларов. Фонды под управлением Blackstone, как ожидается, подпишутся на половину этой суммы — 9 млрд долларов. Оставшиеся 9 млрд долларов планируется привлечь у других инвесторов в ближайшие месяцы, возможно, под более низкую доходность.

Доходность публичных облигаций заёмщиков с сопоставимым кредитным рейтингом составляет около 7%, тогда как доходность субординированного долга в этой сделке превышает 10%.

Как сообщается, доходность публичных облигаций заёмщиков с сопоставимым кредитным рейтингом обычно составляет около 7%. В июне рейтинговое агентство KBRA присвоило Anthropic рейтинг на одну ступень ниже инвестиционного уровня. Ожидается, что субординированный долг компании в этой сделке получит аналогичный рейтинг. В публикации также отмечается, что четыре месяца назад Anthropic привлекла около 4,4 млрд долларов в рамках аналогичной сделки под названием Project Big Sky, ставка по которой составила 8,5%.

После выборки средств в 2027 году этот долг может попасть на рынок облигаций 144A, где торгуют институциональные инвесторы. Blackstone отказалась от комментариев, а Anthropic не сразу ответила на запрос. Согласно ранее опубликованному исследованию Social Capital, финансирование на 35 млрд долларов, организованное Apollo и Blackstone во втором квартале этого года для покупки чипов и их последующей сдачи в аренду Anthropic, стало крупнейшей сделкой на рынке частного кредитования.

Статья «Финансирование Anthropic на покупку чипов предлагает доходность свыше 10%; Blackstone намерена вложить 9 млрд долларов» впервые появилась на .

【Дополнительный анализ】

【Моё дополнительное мнение】

Крупные сделки финансирования под залог инфраструктуры для вычислений в сфере ИИ, такой как TPU Google и платежи за аренду чипов, отражают ускоряющийся переход отрасли искусственного интеллекта к капиталоёмкой модели. ИИ-стартапы больше не полагаются исключительно на привлечение акционерного капитала, а используют высокорисковое частное кредитование и структурированное финансирование, чтобы обеспечить себе доступ к аппаратным ресурсам. Это показывает, что вычислительные мощности стали стратегическим ресурсом, от которого зависит выживание компаний, но одновременно повышает долговую нагрузку всей отрасли.

【Влияние на рынок】

На американском фондовом рынке к участию в обеспечении финансирования и разработке чипов благосклонно относятся технологические гиганты и поставщики полупроводников, такие как Alphabet, материнская компания Google, и Broadcom: сделка гарантирует им крупный рынок сбыта оборудования и долгосрочную выручку. Однако, если коммерциализация ИИ будет идти медленнее ожиданий, стоимость финансирования, превышающая 10%, может привести к расширению кредитных спредов для участвующих организаций. На тайваньском фондовом рынке в краткосрочной перспективе позитивно оценивают связанные с ИИ цепочки поставок серверов и контрактного производства полупроводников: дальнейший рост капитальных затрат на вычислительные мощности способствует повышению предсказуемости заказов для соответствующих производителей оборудования. Криптовалютный рынок затронут в меньшей степени, однако ужесточение макроэкономических условий ликвидности из-за масштабного частного кредитования может косвенно повлиять на рискованные активы.

【За чем следить】

Необходимо внимательно следить за темпами привлечения оставшихся 9 млрд долларов субординированного долга в рамках Project North Star, а также за тем, появятся ли в будущем другие аналогичные по масштабу сделки по финансированию инфраструктуры ИИ. Кроме того, ключевым показателем при оценке того, могут ли такие кредитные обязательства перерасти в системный риск, станет способность фактического роста выручки от ИИ-приложений поспевать за огромными капитальными затратами.

【Предупреждение о рисках】

Если рост спроса на вычислительные мощности для ИИ замедлится или денежного потока корпоративных клиентов окажется недостаточно для покрытия стоимости финансирования, превышающей 10%, это может вызвать цепную реакцию дефолтов по кредитам. Инвесторам следует учитывать кредитные риски и угрозу дефицита ликвидности, связанные с высоколевериджевым финансированием ИИ.