Данные по индексу потребительских цен за сентябрь опубликованы: общий индекс вырос примерно на 0,6% за месяц и на 3,7% за год; базовый — примерно на 0,3% за месяц и на 2,6% за год. Месячный рост общего индекса в целом совпал с консенсус-прогнозом около 0,6%, но годовые показатели общего и базового индексов оказались выше более низких ориентиров рынка (примерно 3,6% / 0,2% / 2,5%). Бензин подорожал примерно на 9,1% за месяц, цены на энергоносители выросли примерно на 5,2%, а арендная плата и стоимость жилищных услуг по-прежнему остаются высокими.
Рынок немедленно переписал сценарий: вместо идеального расхождения «энергоносители дорожают, базовая инфляция стабильна» рост затронул и базовую инфляцию — история со ставками дисконтирования выглядит всё менее благоприятно. Неудивительно, что прошлой ночью под давлением оказались акции компаний роста, криптовалюты и дорогие программные компании.
Мой взгляд: не стоит зацикливаться только на бензине. Вероятность повышения ставки пересматривают вверх прежде всего из-за устойчивости базовой инфляции и цен на услуги. Теперь важно посмотреть, будут ли недельные данные по ценам и риторика ФРС двигаться в одном направлении. В позициях разделяйте сделки на случай «одного плохого отчёта» и на случай «переоценки траектории».
Дисциплина исполнения важнее, чем разбор цифр постфактум.
Среди отдельных компонентов для терпения ФРС важнее всего то, сохраняется ли устойчивый рост цен на услуги и жильё, а не месячные колебания цен на бензин. Энергоресурсы могут подешеветь, но устойчивый рост цен на услуги часто рушит нарратив о «временном» характере инфляции.
Для трейдеров это означает, что волатильность некоторое время будет повышенной: не выражайте своё мнение полной загрузкой портфеля — выражайте его с помощью чек-листа и дисциплины.
Добавлю ещё один момент: когда неделя публикации данных совпадает с сезоном отчётности, запас прочности у индексов минимален. Разделите позиции на базовые и дополнительные: в базовых ориентируйтесь на денежный поток и обратный выкуп акций, дополнительные используйте только для краткосрочных сделок и заранее обозначьте уровень выхода. В период восстановления настроений легче всего превратить дополнительную позицию в базовую — это риск.
В исполнении стратегии лучше действовать поэтапно: сначала проверить направление, наращивать позицию — только когда картина станет ясной, а выход заранее прописать в плане. Позвольте себе заработать немного меньше, чтобы пережить переоценку. Наличные — не повод для стыда, а опцион на волатильность. Переживите этот период — и тогда можно будет говорить о расширении нарратива.
Вышеизложенное носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.