В этом отчёте по CPI бензин подорожал примерно на 9,1% в месячном выражении, а энергетическая составляющая — примерно на 5,2%; это стало важным фактором роста общего CPI примерно на 0,6% за месяц. Рынок изначально рассчитывал на сценарий расхождения: «энергетика перегревается, базовая инфляция остаётся стабильной». Но базовая инфляция тоже оказалась выше ожиданий: около 0,3% за месяц и 2,6% в годовом выражении. Помимо влияния энергетики, сохраняется устойчивость цен на услуги и жильё.
На межрыночном уровне рост инфляционных ожиданий, связанных с энергетикой, сначала бьёт по акциям роста и криптовалютам; энергетический сектор и некоторые акции компаний стоимостного сегмента держатся относительно лучше. Но это не приглашение безоговорочно ставить на рост энергетики: геополитические события и изменения запасов могут быстро переписать краткосрочный сценарий.
Мой взгляд: нефть — усилитель макроэкономической волатильности. Восстановление склонности к риску зависит прежде всего от того, вернётся ли базовая инфляция к снижению. При управлении позициями сначала стоит учитывать чувствительность к колебаниям, а тематические сделки оставить на потом.
Сначала торговля на событиях, потом — на нарративах.
Колебания цен на нефть могут временно доминировать в заголовках, но если базовая инфляция не последует за ними, рынок в итоге может торговать по принципу «риторика ястребиная, но дальнейшие шаги по-прежнему зависят от данных». И наоборот, сочетание высокой базовой инфляции и дорогой энергии — самый неприятный сценарий для акций роста и криптовалют.
Считайте энергетику усилителем: она повышает волатильность, но сама по себе не задаёт тренд.
Добавлю ещё один момент: когда недели публикации статистики совпадают с неделями отчётности, запас прочности у индексов минимален. Разделите позиции на базовые и дополнительные: в базовых ориентируйтесь на денежный поток и байбэки, дополнительные используйте только для краткосрочной торговли и заранее определите уровни выхода. В период восстановления настроений особенно легко превратить дополнительную позицию в базовую — это риск.
С точки зрения исполнения лучше входить частями: сначала проверить направление, наращивать позицию — только когда структура станет ясной, а выход заранее прописать в плане. Позвольте себе заработать чуть меньше, чтобы пережить переоценку. Держать деньги в кэше не стыдно — это опцион на волатильность. Переживите этот этап, а потом уже говорите о расширении нарратива.
Всё вышесказанное носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.