Кажется, Pop Mart (http://9992.HK) в последнее время и правда начинает сдавать.
Хотя Дуань Юнпинь постоянно её поддерживает, я всё пессимистичнее смотрю на среднесрочные перспективы Pop Mart. Проблема одна: старые IP начинают угасать, а новые всё никак не могут закрепиться.
На это указывают несколько показательных цифр:
Продажи на вторичном рынке ниже розничной цены: новая серия Labubu стоит 129 юаней, но ещё до поступления в продажу цена на вторичном рынке уже упала до 90–100 юаней. Из 7 фигурок серии Twinkle Twinkle 5 продаются со скидкой.
Снижение интереса в соцсетях: видео новой серии Labubu в Instagram набирают всего 400–600 тысяч просмотров — меньше, чем Crybaby и Hirono, у которых было 600–800 тысяч, и тем более далеко от ранних хитов, собиравших по несколько миллионов просмотров.
Слабый рост ключевых IP: в первом полугодии 2026 года продажи Labubu снизились на 7,5%, а Molly — и вовсе на 33,6%.
Главная проблема Pop Mart не в том, что Labubu перестала продаваться. Дело в том, что рынок верил: компания способна снова и снова создавать следующую Labubu.
Теперь кажется, что в краткосрочной перспективе эту способность серьёзно переоценили. По сути, дизайнерские игрушки — это бизнес, зависящий от внимания, а потребители очень быстро увлекаются новинками и теряют интерес к старому. Один IP может быть популярен год или два, но поддерживать популярность десять лет — задача совершенно иного масштаба.
Если старые IP продолжают угасать, а новые не приходят им на смену, за счёт чего Pop Mart может рассчитывать на оценку, как у долгосрочной растущей компании?
Думаю, в долгосрочной перспективе Дуань Юнпинь прав: IP будут ценными, а способность постоянно создавать хиты — большая редкость. Но в среднесрочной перспективе рынок уже начал заново оценивать способность Pop Mart регулярно выпускать хиты. Если цена акций опустится ниже 130–135, возможно, начнётся серьёзная встряска.
Хотя Дуань Юнпинь постоянно её поддерживает, я всё пессимистичнее смотрю на среднесрочные перспективы Pop Mart. Проблема одна: старые IP начинают угасать, а новые всё никак не могут закрепиться.
На это указывают несколько показательных цифр:
Продажи на вторичном рынке ниже розничной цены: новая серия Labubu стоит 129 юаней, но ещё до поступления в продажу цена на вторичном рынке уже упала до 90–100 юаней. Из 7 фигурок серии Twinkle Twinkle 5 продаются со скидкой.
Снижение интереса в соцсетях: видео новой серии Labubu в Instagram набирают всего 400–600 тысяч просмотров — меньше, чем Crybaby и Hirono, у которых было 600–800 тысяч, и тем более далеко от ранних хитов, собиравших по несколько миллионов просмотров.
Слабый рост ключевых IP: в первом полугодии 2026 года продажи Labubu снизились на 7,5%, а Molly — и вовсе на 33,6%.
Главная проблема Pop Mart не в том, что Labubu перестала продаваться. Дело в том, что рынок верил: компания способна снова и снова создавать следующую Labubu.
Теперь кажется, что в краткосрочной перспективе эту способность серьёзно переоценили. По сути, дизайнерские игрушки — это бизнес, зависящий от внимания, а потребители очень быстро увлекаются новинками и теряют интерес к старому. Один IP может быть популярен год или два, но поддерживать популярность десять лет — задача совершенно иного масштаба.
Если старые IP продолжают угасать, а новые не приходят им на смену, за счёт чего Pop Mart может рассчитывать на оценку, как у долгосрочной растущей компании?
Думаю, в долгосрочной перспективе Дуань Юнпинь прав: IP будут ценными, а способность постоянно создавать хиты — большая редкость. Но в среднесрочной перспективе рынок уже начал заново оценивать способность Pop Mart регулярно выпускать хиты. Если цена акций опустится ниже 130–135, возможно, начнётся серьёзная встряска.
