В среду акции и облигации CoreWeave $CRWVB оказались под давлением: акции упали на 15,46%. Вместе с ними просели и бумаги Oracle $ORCLB .

Купон по облигациям компании с погашением в 2032 году составляет 9,625%, но их цена уже опустилась ниже 80 центов за доллар номинала, а доходность к погашению достигла примерно 14,8%. Спред к казначейским облигациям превысил порог в 1000 базисных пунктов, сигнализирующий о риске дефолта. Стоимость пятилетних CDS выросла примерно до 881 базисного пункта, что подразумевает вероятность дефолта выше 50%.

Важно прояснить один момент. Купон фиксированный: рост доходности до 15% не меняет процентные расходы по уже выпущенным облигациям, а влияет на цену следующего заимствования. Но финансовое положение компании и без того напряжённое: выручка во втором квартале составила 2,575 млрд долларов, скорректированная операционная прибыль — 128 млн, а чистые процентные расходы — 640 млн, то есть в пять раз больше операционной прибыли. Портфель заказов на 104,2 млрд долларов звучит внушительно, но заказ — это ещё не деньги.

Толчком стали данные по ИПЦ выше ожиданий, поднявшие долгосрочные ставки: доходность 30-летних казначейских облигаций в ходе торгов достигла 5,63%. Доходность облигаций Oracle выросла до 7,24%, а стоимость страхования от дефолта обеих компаний достигла исторических максимумов. Это больше похоже на расслоение по кредитному качеству, чем на начало дефолтов во всей отрасли. Важно следить за двумя показателями: удастся ли удержать доходность ниже 15% и по какой ставке пройдёт следующее заимствование.



#CoreWeave #甲骨文债市定价崩裂 #BStocks