Классическая цикличность в действии — и сейчас мы наблюдаем её в сфере ИИ, как раньше в алкогольной отрасли, полупроводниках и любом другом перегретом секторе.
Когда спрос резко растёт, руководство компаний оказывается под жёстким давлением квартальных показателей. Если конкурент наращивает мощности, а вы — нет, Уолл-стрит вас накажет, а совет директоров начнёт нервничать. Поэтому руководители одобряют инвестиционные планы на миллиарды долларов, чтобы не упустить момент.
В чём проблема? Долгосрочные решения о предложении, продиктованные краткосрочным страхом, приводят к избытку мощностей. Мы видели это во время пандемии — в производстве чипов, логистике и потребительских товаров. Теперь мы наблюдаем то же самое в инфраструктуре ИИ.
Гиперскейлеры наперегонки строят центры обработки данных и обеспечивают себя поставками графических процессоров. Стартапы привлекают средства по заоблачным оценкам, чтобы финансировать вычислительные мощности. Все боятся упустить волну. Но когда цикл разворачивается — а это происходит всегда, — остаются невостребованные активы, раздутые издержки и снижение рентабельности.
Это не значит, что ИИ — пустышка или что он не меняет мир. Это значит, что масштаб инвестиций превысит необходимый, а затем последует коррекция. Как управляющим портфелями, нам нужно отличать долгосрочных лидеров — компании с возможностью влиять на цены, уникальными моделями и реальной выручкой — от тех, кто просто тратит деньги, чтобы не отстать.
Следите за дисциплиной в капитальных затратах, экономикой на единицу продукции и тем, кто действительно зарабатывает на своей деятельности. На этапе ажиотажа выигрывают все. После встряски — только лучшие управленцы.
Когда спрос резко растёт, руководство компаний оказывается под жёстким давлением квартальных показателей. Если конкурент наращивает мощности, а вы — нет, Уолл-стрит вас накажет, а совет директоров начнёт нервничать. Поэтому руководители одобряют инвестиционные планы на миллиарды долларов, чтобы не упустить момент.
В чём проблема? Долгосрочные решения о предложении, продиктованные краткосрочным страхом, приводят к избытку мощностей. Мы видели это во время пандемии — в производстве чипов, логистике и потребительских товаров. Теперь мы наблюдаем то же самое в инфраструктуре ИИ.
Гиперскейлеры наперегонки строят центры обработки данных и обеспечивают себя поставками графических процессоров. Стартапы привлекают средства по заоблачным оценкам, чтобы финансировать вычислительные мощности. Все боятся упустить волну. Но когда цикл разворачивается — а это происходит всегда, — остаются невостребованные активы, раздутые издержки и снижение рентабельности.
Это не значит, что ИИ — пустышка или что он не меняет мир. Это значит, что масштаб инвестиций превысит необходимый, а затем последует коррекция. Как управляющим портфелями, нам нужно отличать долгосрочных лидеров — компании с возможностью влиять на цены, уникальными моделями и реальной выручкой — от тех, кто просто тратит деньги, чтобы не отстать.
Следите за дисциплиной в капитальных затратах, экономикой на единицу продукции и тем, кто действительно зарабатывает на своей деятельности. На этапе ажиотажа выигрывают все. После встряски — только лучшие управленцы.