Вам не показалось.
В основе мирового ценообразования активов лежат четыре слова: «не требует обеспечения». Обеспечение — это доверие к правительству США.
Теперь Минфин пригласил человека, который будет думать, как покрыть гособлигации золотом.
9 октября министр финансов Бессент объявил, что приглашает экономиста Джуди Шелтон на должность советника.
В 2019 году её выдвинули в Совет управляющих ФРС, но обе партии сообща заблокировали её кандидатуру: она выступает за золотой стандарт и ставит под сомнение само существование ФРС.
Через парадный вход не получилось — сменили должность и вошли через боковую дверь. Советнику не нужно одобрение Сената.
Обязанности расписаны подробно: давать советы по денежно-кредитной политике, уделять особое внимание оценке финансового положения Китая и консультировать по валютному курсу.
Ни слова о пошлинах, ни слова о списке организаций.
Ключевые слова — деньги, золото, валютный курс. Вот где настоящее поле битвы.
Почему именно сейчас? Три причины.
Первая — деньги. Федеральный долг составляет 41 триллион долларов, проценты по нему — 1,3 триллиона в год, то есть пятая часть бюджетных доходов. Доходность 10-летних гособлигаций США — 5,36%, 30-летних — 5,73%. Это максимум с 2002 года. Занимают, чтобы погасить старые долги, и долг становится всё дороже.
Вторая — люди. Высокопоставленные чиновники Минфина один за другим уходят, должности пустуют.
Третья причина — самая важная: советнику не нужно одобрение Сената.
С той же идеей через процедуру выдвижения её бы не пропустили. А с другим титулом — можно сразу войти в кабинет.
Она просто воспользовалась дверью, которая уже была предусмотрена системой.
Что она задумала? Покрыть американский госдолг золотом.
У Шелтон есть идея: выпустить 50-летние гособлигации с нулевым купоном и продавать их с дисконтом. При погашении владелец сможет выбрать: получить доллары или физическое золото.
Целевые покупатели — иностранные центральные банки и суверенные фонды.
Если говорить прямо, доверия к США уже недостаточно — поэтому в качестве залога ищут золото.
А учёт золотых резервов США — просто анекдот: 8133 тонны золота, а в бухгалтерских книгах оно до сих пор числится по цене 1973 года — 42,22 доллара за унцию, всего на 11 миллиардов долларов. По рыночной цене это больше триллиона.
Разница — почти в сто раз.
Стоит произнести слова «переоценка золота» — и взрывается ценовая бомба.
Цифры в бухгалтерских книгах уже говорят сами за себя.
Во втором квартале центральные банки по всему миру чистыми купили 289 тонн золота — на 62% больше, чем годом ранее. Народный банк Китая покупает золото уже 21 месяц подряд.
Золото занимает 27% мировых официальных резервов — оно впервые обошло гособлигации США с их 22% и стало крупнейшим резервным активом.
У центральных банков одна причина копить золото: они больше не доверяют доллару.
Тем временем объём американских гособлигаций у Китая сократился до 633,4 миллиарда долларов — минимума с 2008 года.
На американском фондовом рынке ситуация ещё хрупче. Пять крупнейших ИИ-компаний выпустили в первом полугодии облигаций на 200 миллиардов долларов — вдвое больше, чем за весь прошлый год. Доходность облигаций CoreWeave взлетела до 16%, а стоимость CDS Nvidia за полгода удвоилась.
ИИ-индустрия построена на самых дешёвых и самых длинных деньгах. Когда деньги дорожают, первым рушится не цена акций, а кредитоспособность.
Но самое жёсткое впереди: стоит озвучить этот план — и уже ясно, что реализовать его не получится.
Стоит рынку поверить, что США переоценят золото, как первая реакция будет одна: опередить остальных и скупать золото.
Покупки на опережение поднимут цену золота. Чем она выше, тем дороже казначейству обходится погашение облигаций и тем труднее реализовать план.
В тот самый момент, когда план озвучивают, он начинает подрывать сам себя.
Есть и ещё более мрачная сторона: последние четыре года центральные банки по всему миру скупали золото. По сути, они покупали эти пять слов: «не полностью доверяем доллару». А теперь США хотят занять доверие, которое только что сами же и потеряли.
Ещё в июле сам Бессент говорил: США живут в эпоху фиатных денег, и для обеспечения валюты золотом нет необходимости.
Министр, который не верит в золото, посадил рядом советника, всю жизнь в него верившего.
Речь не о возвращении золотого стандарта. Долг так придавил, что пришлось достать рецепт двухсотлетней давности.
Достаточно следить за тремя сигналами.
План рефинансирования Минфина от 5 ноября — смотрите, не становятся ли сроки выпуска облигаций всё короче.
Порог доходности 10-летних гособлигаций США в 5,9%: если его преодолеть, институциональные инвесторы начнут массово уходить с фондового рынка на рынок облигаций.
Пятилетние CDS Nvidia: сейчас 89 базисных пунктов, а отметка в 200 будет означать, что с кредитоспособностью начались проблемы.
Подведём итог.
Рынок не спрашивает: «Сделаете ли вы это?» Он спрашивает: «Смогу ли я пережить, если вы и правда это сделаете?»
Ответ: нет.
Поэтому цены всегда опережают политику.
Никаких выстрелов не слышно. Когда почувствуешь боль, активы уже будут у другого владельца.
Первый шаг — золото резко пойдёт вверх.
Центральные банки по всему миру за год скупают больше тысячи тонн, а разговоры о переоценке только подольют масла в огонь.
Не удивляйтесь, если до конца года золото снова поднимется выше 5000 долларов: на этот раз покупают не мелкие инвесторы, а центральные банки разных стран.
Второй шаг — долгосрочные облигации продолжат испытывать давление. Следите за планом рефинансирования 5 ноября. Если Минфин решится увеличить выпуск только краткосрочных облигаций, это будет публичным признанием: на долгосрочные спроса нет. Китай владеет облигациями на 633,4 миллиарда долларов — это минимум с 2008 года. И не только он голосует ногами.
Третий шаг — сначала рухнет кредитоспособность ИИ-компаний, а потом и цены акций. Доходность облигаций CoreWeave — 16%, CDS Nvidia за полгода удвоились. Когда CDS достигнут 200 базисных пунктов, акции только начнут отыгрывать падение. Рынок облигаций всегда первым пишет некролог, а фондовый рынок лишь приходит на похороны.
В итоге облигации с золотым обеспечением выпустить не удастся. Покупки на опережение всё сильнее поднимут цену золота, погашение обойдётся Минфину дороже, и план уничтожит сам себя.
Но важно не то, умрёт план или нет.
Важно, что эти слова уже сказаны: крупнейший в мире заёмщик начал искать обеспечение для собственного долга.
С того дня, как начали искать обеспечение, началось и обесценивание.$BTC
