Сентябрьский ИПЦ в США превысил ожидания: процесс охлаждения инфляции вновь столкнулся с препятствиями
ИПЦ в США в сентябре вырос на 3,7% в годовом выражении и на 0,6% в месячном; базовый ИПЦ увеличился на 2,6% в годовом выражении и на 0,3% в месячном. Оба показателя — общий и базовый — оказались выше рыночных ожиданий.
Если рассматривать структуру, главным драйвером по-прежнему выступает энергетика. В сентябре цены на бензин подскочили на 9,1% по сравнению с предыдущим месяцем, обеспечив более половины общего роста ИПЦ; энергетический индекс в целом вырос на 5,2% в месячном выражении, что также значительно выше августовского показателя. Однако инфляционное давление связано не только с энергетикой: рост цен на жильё ускорился до 0,4% в месячном выражении, цены на базовые товары также вновь пошли вверх, а базовые услуги по-прежнему отличаются устойчивостью цен. Это указывает на расширение круга категорий, в которых растут цены.
После публикации данных рынок быстро пересмотрел вероятность повышения ставки ФРС в октябре в сторону повышения. Согласно CME FedWatch, вероятность подъёма ставки на 25 базисных пунктов в октябре выросла примерно с 21,6% до 43,7%, а вероятность сохранения ставки без изменений соответственно снизилась. Тем не менее рынок пока не уверен, что повышение ставки в октябре неизбежно: большинство стратегов по-прежнему склоняются к тому, что ФРС может оставить ставку без изменений в октябре и предпринять шаг в декабре. Дальнейшие решения будут зависеть от данных о розничных продажах, ИЦП и занятости.
Доходность казначейских облигаций США также выросла: доходность 10-летних бумаг ненадолго превысила 5,2%, но затем на фоне падения фондового рынка и перетока капитала обратно в облигации снизилась примерно до 5,19–5,20%. Доходность 2-летних бумаг выросла заметнее, а кривая доходности стала ещё более плоской. Снижение доходности долгосрочных облигаций не означает, что тревога по поводу инфляции рассеялась; скорее, оно отражает переток капитала между акциями и облигациями, изменения ожиданий относительно роста и переоценку предложения.
На уровне отдельных активов высокие краткосрочные ставки позволяют таким инструментам краткосрочного долга, как BIL и SGOV, по-прежнему приносить доход. Брокеры, такие как SCHW и IBKR, также могут выиграть от более высоких процентных доходов на денежные средства клиентов, однако их результаты зависят и от объёма торгов, кредитных спредов и деятельности на рынках капитала. Акции компаний в сфере ИИ с высокой оценкой, рынок жилья и акции компаний малой капитализации продолжают испытывать давление из-за роста стоимости финансирования.
В ближайшее время наиболее важным риск-сценарием станет одновременное сочетание «устойчиво высокой инфляции и ослабления спроса». Если последующие данные покажут, что инфляция не продолжает замедляться, а розничные продажи и занятость начинают заметно ухудшаться, рынок будет всё сильнее опасаться стагфляционного сценария. Для рискованных активов такой сценарий будет сложнее, чем просто повышенная инфляция.$BTC $ETH
ИПЦ в США в сентябре вырос на 3,7% в годовом выражении и на 0,6% в месячном; базовый ИПЦ увеличился на 2,6% в годовом выражении и на 0,3% в месячном. Оба показателя — общий и базовый — оказались выше рыночных ожиданий.
Если рассматривать структуру, главным драйвером по-прежнему выступает энергетика. В сентябре цены на бензин подскочили на 9,1% по сравнению с предыдущим месяцем, обеспечив более половины общего роста ИПЦ; энергетический индекс в целом вырос на 5,2% в месячном выражении, что также значительно выше августовского показателя. Однако инфляционное давление связано не только с энергетикой: рост цен на жильё ускорился до 0,4% в месячном выражении, цены на базовые товары также вновь пошли вверх, а базовые услуги по-прежнему отличаются устойчивостью цен. Это указывает на расширение круга категорий, в которых растут цены.
После публикации данных рынок быстро пересмотрел вероятность повышения ставки ФРС в октябре в сторону повышения. Согласно CME FedWatch, вероятность подъёма ставки на 25 базисных пунктов в октябре выросла примерно с 21,6% до 43,7%, а вероятность сохранения ставки без изменений соответственно снизилась. Тем не менее рынок пока не уверен, что повышение ставки в октябре неизбежно: большинство стратегов по-прежнему склоняются к тому, что ФРС может оставить ставку без изменений в октябре и предпринять шаг в декабре. Дальнейшие решения будут зависеть от данных о розничных продажах, ИЦП и занятости.
Доходность казначейских облигаций США также выросла: доходность 10-летних бумаг ненадолго превысила 5,2%, но затем на фоне падения фондового рынка и перетока капитала обратно в облигации снизилась примерно до 5,19–5,20%. Доходность 2-летних бумаг выросла заметнее, а кривая доходности стала ещё более плоской. Снижение доходности долгосрочных облигаций не означает, что тревога по поводу инфляции рассеялась; скорее, оно отражает переток капитала между акциями и облигациями, изменения ожиданий относительно роста и переоценку предложения.
На уровне отдельных активов высокие краткосрочные ставки позволяют таким инструментам краткосрочного долга, как BIL и SGOV, по-прежнему приносить доход. Брокеры, такие как SCHW и IBKR, также могут выиграть от более высоких процентных доходов на денежные средства клиентов, однако их результаты зависят и от объёма торгов, кредитных спредов и деятельности на рынках капитала. Акции компаний в сфере ИИ с высокой оценкой, рынок жилья и акции компаний малой капитализации продолжают испытывать давление из-за роста стоимости финансирования.
В ближайшее время наиболее важным риск-сценарием станет одновременное сочетание «устойчиво высокой инфляции и ослабления спроса». Если последующие данные покажут, что инфляция не продолжает замедляться, а розничные продажи и занятость начинают заметно ухудшаться, рынок будет всё сильнее опасаться стагфляционного сценария. Для рискованных активов такой сценарий будет сложнее, чем просто повышенная инфляция.$BTC $ETH