Большинство оценивает протоколы по TVL. Это неверный подход.
Более точный показатель — доход протокола на единицу TVL: насколько эффективно монетизируется заблокированный капитал?
В основе этого механизма — компонуемость. Когда результат работы одного протокола становится входными данными для другого — кредитный пул питает оптимизатор доходности, а тот — структурированный продукт, — комиссии накапливаются без пропорционального роста TVL. Каждый уровень получает маржу с одного и того же базового капитала.
Именно поэтому в зрелых экосистемах DeFi доходы сосредоточены у меньшего числа протоколов, чем можно было бы предположить по их доле в TVL. Обычно больше всего зарабатывают те, кто обеспечивает расчётный уровень, к которому подключаются все остальные.
$ETH сегодня обладает самой глубокой структурой компонуемости. Каждый новый примитив по умолчанию сначала создаётся для EVM, а значит, каждый новый уровень дохода сначала возникает там. $BNB chain сокращает разрыв благодаря реальному объёму транзакций и структурированным продуктам, созданным специально для BSC. $SOL выбрала другой путь — компонуемость в рамках единого состояния на уровне исполнения вместо цепочек вызовов смарт-контрактов. Это снижает задержку, но меняет модель получения дохода.
За чем следить: за протоколами на пересечении двух и более популярных категорий DeFi — кредитование и деривативы, стейблкоины и платежи, рестейкинг и доходность. Именно в этих точках пересечения накапливается доход от комиссий.
TVL — запаздывающий индикатор. Доход на единицу TVL — вот где альфа.
#DeFi #OnChainAnalysis #CryptoAlpha #BinanceSquare #Web3
Более точный показатель — доход протокола на единицу TVL: насколько эффективно монетизируется заблокированный капитал?
В основе этого механизма — компонуемость. Когда результат работы одного протокола становится входными данными для другого — кредитный пул питает оптимизатор доходности, а тот — структурированный продукт, — комиссии накапливаются без пропорционального роста TVL. Каждый уровень получает маржу с одного и того же базового капитала.
Именно поэтому в зрелых экосистемах DeFi доходы сосредоточены у меньшего числа протоколов, чем можно было бы предположить по их доле в TVL. Обычно больше всего зарабатывают те, кто обеспечивает расчётный уровень, к которому подключаются все остальные.
$ETH сегодня обладает самой глубокой структурой компонуемости. Каждый новый примитив по умолчанию сначала создаётся для EVM, а значит, каждый новый уровень дохода сначала возникает там. $BNB chain сокращает разрыв благодаря реальному объёму транзакций и структурированным продуктам, созданным специально для BSC. $SOL выбрала другой путь — компонуемость в рамках единого состояния на уровне исполнения вместо цепочек вызовов смарт-контрактов. Это снижает задержку, но меняет модель получения дохода.
За чем следить: за протоколами на пересечении двух и более популярных категорий DeFi — кредитование и деривативы, стейблкоины и платежи, рестейкинг и доходность. Именно в этих точках пересечения накапливается доход от комиссий.
TVL — запаздывающий индикатор. Доход на единицу TVL — вот где альфа.
#DeFi #OnChainAnalysis #CryptoAlpha #BinanceSquare #Web3