Strive снова купила биткоины. По состоянию на вторник компания приобрела ещё 2 822 BTC примерно за 235 млн долларов, увеличив общий объём своих резервов до 35 595 BTC. Если смотреть только на сумму и количество, это обычное пополнение казначейских резервов. Но в том же раскрытии есть цифра, которую легче не заметить: доля исполненных традиционных варрантов достигла 94%.
На этот раз компания исполнила около 13,7 млн из оставшихся 15,3 млн варрантов и, как ожидается, получит в общей сложности 369 млн долларов. Иными словами, значительная часть средств на эту покупку поступила от исполнения варрантов, а не от привлечения новых денег на рынке. При исполнении варрантов акционеры передают компании деньги по заранее оговорённой цене, а компания использует их для покупки биткоинов.
В раскрытии указан коэффициент увеличения в 47%. Эта цифра показывает, насколько финансовые инструменты увеличивают эффект от вложений акционеров. Варранты, конвертируемые облигации и привилегированные акции наслаиваются друг на друга, и при росте курса количество биткоинов, приходящихся на одну акцию, увеличивается сильнее. Когда цена биткоина растёт, количество биткоинов на акцию растёт быстрее самой цены — в этом источник эффективности казначейских компаний на бычьем рынке.
Но та же структура работает и в обратную сторону. Чем выше коэффициент увеличения, тем сильнее падает чистая стоимость активов на акцию при снижении курса. Коэффициент в 47% выглядит хорошо на этапе роста, но при падении история уже совсем другая. Кредитное плечо не выбирает направление.
94% варрантов уже исполнены, а доступные инструменты финансирования почти исчерпаны. Дальше компании придётся либо снова привлекать средства за счёт дальнейшего роста цены акций, либо приостановить покупки. В блокчейне видно, сколько она купила, но не видно, сколько у неё осталось денег.
На этот раз компания исполнила около 13,7 млн из оставшихся 15,3 млн варрантов и, как ожидается, получит в общей сложности 369 млн долларов. Иными словами, значительная часть средств на эту покупку поступила от исполнения варрантов, а не от привлечения новых денег на рынке. При исполнении варрантов акционеры передают компании деньги по заранее оговорённой цене, а компания использует их для покупки биткоинов.
В раскрытии указан коэффициент увеличения в 47%. Эта цифра показывает, насколько финансовые инструменты увеличивают эффект от вложений акционеров. Варранты, конвертируемые облигации и привилегированные акции наслаиваются друг на друга, и при росте курса количество биткоинов, приходящихся на одну акцию, увеличивается сильнее. Когда цена биткоина растёт, количество биткоинов на акцию растёт быстрее самой цены — в этом источник эффективности казначейских компаний на бычьем рынке.
Но та же структура работает и в обратную сторону. Чем выше коэффициент увеличения, тем сильнее падает чистая стоимость активов на акцию при снижении курса. Коэффициент в 47% выглядит хорошо на этапе роста, но при падении история уже совсем другая. Кредитное плечо не выбирает направление.
94% варрантов уже исполнены, а доступные инструменты финансирования почти исчерпаны. Дальше компании придётся либо снова привлекать средства за счёт дальнейшего роста цены акций, либо приостановить покупки. В блокчейне видно, сколько она купила, но не видно, сколько у неё осталось денег.