#9月CPI来袭原油美债走势如何 Сегодня вечером выйдет индекс потребительских цен (CPI). Меня прежде всего интересует цепочка передачи влияния: нефть влияет на инфляцию, переоценка гособлигаций США — на ожидания снижения ставок, а BTC реагирует на условия ликвидности.

Сначала нефть. Рост цен на нефть напрямую повышает цены на энергоносители, но вызванный этим рост общего CPI — не то же самое, что устойчиво высокая базовая инфляция. В первом случае важно, продолжится ли рост цен на нефть, а во втором это скорее означает, что инфляция остаётся устойчивой и снижения ставок придётся ждать дольше. Поэтому сегодня вечером нельзя смотреть только на годовой показатель: важнее отдельно оценить месячную динамику базового CPI, а также цены на жильё и услуги❗️❗️

Теперь гособлигации США. Главное — доходность двухлетних облигаций: она обычно сильнее реагирует на ожидания по ключевой ставке. Если CPI окажется выше ожиданий и доходность после скачка останется высокой, это может означать, что рынок отодвигает ожидания снижения ставок. Для отскока BTC это неблагоприятно. Но если доходность сначала подскочит, а затем снизится, значит, рынок облигаций не поддерживает устойчиво сценарий «высоких ставок на более долгий срок», и первая волна падения BTC может не продолжиться.

Главное — понять, подтверждают ли эти три фактора друг друга:

1. Базовая инфляция ниже ожиданий (0.1% или меньше) + снижение доходности двухлетних облигаций + падение цен на нефть: давление со стороны инфляции и ставок ослабевает одновременно, и макроэкономическая основа для отскока становится надёжнее.

2. Общий показатель ниже ожиданий, но цены на нефть продолжают расти, а доходность не снижается: текущие данные выглядят хорошо, однако будущие инфляционные риски никуда не исчезли. Не стоит торопиться принимать одну зелёную свечу за начало тренда.

3. Базовая инфляция выше ожиданий (0.3% или больше) + рост доходности: ожидания снижения ставок оказываются под давлением. В такой ситуации даже кратковременный скачок BTC требует осторожности — у него может не хватить импульса для продолжения роста.