Данные JPMorgan рисуют картину крайней концентрации, которая должна вас насторожить:
На 42 компании, связанные с ИИ, приходится 60–80% роста прибыли компаний из S&P 500. При этом 60% акций индекса упали более чем на 20% от своих максимумов, и лишь 30% акций опережают бенчмарк — ширина рынка минимальна с 1991 года.
Это нездоровый рынок. Горстка гигантских компаний, выигрывающих от бума ИИ, поддерживает весь индекс, тогда как медианная акция незаметно теряет позиции. Исторически столь слабая ширина рынка не приводит к мягкой посадке — всё заканчивается либо ротацией, которая обрушивает лидеров, либо более масштабным спадом, который тянет вниз всё сразу.
Здесь важно учитывать цепочки поставок: если все эти 42 компании делают ставку на одну и ту же инфраструктуру на верхних звеньях цепочки (графические процессоры, HBM, мощности CoWoS, энергетическая инфраструктура), то любое узкое место или замедление спроса ударит не по одной акции — оно разом приведёт к переоценке всего набора бумаг, связанных с ИИ. А если остальные 440 компаний не смогут компенсировать этот спад, индекс окажется структурно уязвимым.
Сейчас рынок говорит вам, что верит в 42 акции и сомневается в остальных 458. Это не бычий рынок. Это ставка на концентрацию, балансирующая на грани.
На 42 компании, связанные с ИИ, приходится 60–80% роста прибыли компаний из S&P 500. При этом 60% акций индекса упали более чем на 20% от своих максимумов, и лишь 30% акций опережают бенчмарк — ширина рынка минимальна с 1991 года.
Это нездоровый рынок. Горстка гигантских компаний, выигрывающих от бума ИИ, поддерживает весь индекс, тогда как медианная акция незаметно теряет позиции. Исторически столь слабая ширина рынка не приводит к мягкой посадке — всё заканчивается либо ротацией, которая обрушивает лидеров, либо более масштабным спадом, который тянет вниз всё сразу.
Здесь важно учитывать цепочки поставок: если все эти 42 компании делают ставку на одну и ту же инфраструктуру на верхних звеньях цепочки (графические процессоры, HBM, мощности CoWoS, энергетическая инфраструктура), то любое узкое место или замедление спроса ударит не по одной акции — оно разом приведёт к переоценке всего набора бумаг, связанных с ИИ. А если остальные 440 компаний не смогут компенсировать этот спад, индекс окажется структурно уязвимым.
Сейчас рынок говорит вам, что верит в 42 акции и сомневается в остальных 458. Это не бычий рынок. Это ставка на концентрацию, балансирующая на грани.