📰 За год после «обвала 10/11» объём USDe в обращении сократился примерно с 14,7 млрд долларов до менее чем 5 млрд, а рейтинг опустился с третьего на пятое место в мире. Во время того шторма объём ликвидаций на всём рынке за 24 часа превысил 19 млрд долларов, а на Binance USDe в какой-то момент упал до 0,65 доллара.
🔥 Ключевая деталь заключалась в том, что цены на разных рынках не совпадали: на Bybit и в основных ончейн-пулах цена оставалась около 0,99 доллара. По итогам анализа Ethena, внутренний оракул Binance учитывал только собственный стакан ордеров. Кроме того, некоторые торговые компании столкнулись с трудностями при вводе и выводе средств, поэтому арбитраж между платформами не смог вовремя устранить разницу в ценах.
За два дня было погашено около 1,9 млрд долларов в USDe — это показало, что механизм погашения выдержал нагрузку. Но средства всё равно уходили: к концу октября 2025 года объём сократился примерно до 9,2 млрд долларов, а к концу года осталось лишь около 6,3 млрд долларов. Честно говоря, возможность погасить токены и желание пользователей продолжать их держать — это совершенно разные вещи.
💡 Более серьёзные изменения произошли в структуре резервов. Изначально USDe использовал спотовые активы и короткие позиции для дельта-нейтрального хеджирования, а доход получал от стейкинга и ставок финансирования. К концу июня 2026 года доля позиций в базисной торговле криптоактивами снизилась примерно до 1%, доля институционального кредитования выросла примерно до 6,9%, а в резервах появились токенизированные долговые расписки по обеспеченным займам.
👀 Это означает, что проблемы, с которыми сталкивается USDe, изменились: раньше все следили за ставками финансирования, контрагентами на биржах и экстремальными рыночными условиями, а теперь нужно учитывать ещё и кредитоспособность заёмщиков, управление залогом, стороннее хранение и ликвидность активов. В любом случае риски никуда не исчезли — они просто сместились от торгового хеджирования к кредитным активам.
🤔 Если стейблкоин можно нормально погасить, но всё большая часть резервов направляется в институциональное кредитование, вы готовы долго держать USDe или рассматриваете его только как краткосрочный инструмент?
#USDe #Ethena #稳定币 #DeFi
🔥 Ключевая деталь заключалась в том, что цены на разных рынках не совпадали: на Bybit и в основных ончейн-пулах цена оставалась около 0,99 доллара. По итогам анализа Ethena, внутренний оракул Binance учитывал только собственный стакан ордеров. Кроме того, некоторые торговые компании столкнулись с трудностями при вводе и выводе средств, поэтому арбитраж между платформами не смог вовремя устранить разницу в ценах.
За два дня было погашено около 1,9 млрд долларов в USDe — это показало, что механизм погашения выдержал нагрузку. Но средства всё равно уходили: к концу октября 2025 года объём сократился примерно до 9,2 млрд долларов, а к концу года осталось лишь около 6,3 млрд долларов. Честно говоря, возможность погасить токены и желание пользователей продолжать их держать — это совершенно разные вещи.
💡 Более серьёзные изменения произошли в структуре резервов. Изначально USDe использовал спотовые активы и короткие позиции для дельта-нейтрального хеджирования, а доход получал от стейкинга и ставок финансирования. К концу июня 2026 года доля позиций в базисной торговле криптоактивами снизилась примерно до 1%, доля институционального кредитования выросла примерно до 6,9%, а в резервах появились токенизированные долговые расписки по обеспеченным займам.
👀 Это означает, что проблемы, с которыми сталкивается USDe, изменились: раньше все следили за ставками финансирования, контрагентами на биржах и экстремальными рыночными условиями, а теперь нужно учитывать ещё и кредитоспособность заёмщиков, управление залогом, стороннее хранение и ликвидность активов. В любом случае риски никуда не исчезли — они просто сместились от торгового хеджирования к кредитным активам.
🤔 Если стейблкоин можно нормально погасить, но всё большая часть резервов направляется в институциональное кредитование, вы готовы долго держать USDe или рассматриваете его только как краткосрочный инструмент?
#USDe #Ethena #稳定币 #DeFi