Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 5% — наконец-то их стоит покупать?
В последнее время вокруг облигаций было много шума. И большая его часть — ошибочная. Люди путают, как на самом деле формируется доходность, как работает дюрация и какую роль облигации играют в реальном портфеле, а не в теории.
При доходности 5% 10-летние облигации снова выглядят интересно с чисто оценочной точки зрения. Реальная доходность положительна, вам платят за то, что вы ждёте, а если ставки стабилизируются или начнут снижаться, вы получите прирост стоимости вдобавок к купонному доходу.
Но важен контекст. Если вы считаете, что инфляция останется устойчивой или ФРС будет удерживать ставки высокими дольше, чем ожидает большинство, то 5% могут не компенсировать вам риск дюрации. И наоборот: если опасения рецессии оправдаются или рост замедлится сильнее, чем заложено в цены, то решение зафиксировать доходность 5% сегодня через полгода может показаться весьма разумным.
Облигации не умерли. Просто это больше не лёгкие деньги. В долгосрочной перспективе это даже полезнее для рынков. Главное — понимать, что именно вы покупаете и зачем, а не гнаться за историями о «бондовых мстителях» или «конце портфеля 60/40».
Доходность определяется предложением, спросом, инфляционными ожиданиями и политикой ФРС. Никакой магии — только математика и равновесные рыночные цены.
В последнее время вокруг облигаций было много шума. И большая его часть — ошибочная. Люди путают, как на самом деле формируется доходность, как работает дюрация и какую роль облигации играют в реальном портфеле, а не в теории.
При доходности 5% 10-летние облигации снова выглядят интересно с чисто оценочной точки зрения. Реальная доходность положительна, вам платят за то, что вы ждёте, а если ставки стабилизируются или начнут снижаться, вы получите прирост стоимости вдобавок к купонному доходу.
Но важен контекст. Если вы считаете, что инфляция останется устойчивой или ФРС будет удерживать ставки высокими дольше, чем ожидает большинство, то 5% могут не компенсировать вам риск дюрации. И наоборот: если опасения рецессии оправдаются или рост замедлится сильнее, чем заложено в цены, то решение зафиксировать доходность 5% сегодня через полгода может показаться весьма разумным.
Облигации не умерли. Просто это больше не лёгкие деньги. В долгосрочной перспективе это даже полезнее для рынков. Главное — понимать, что именно вы покупаете и зачем, а не гнаться за историями о «бондовых мстителях» или «конце портфеля 60/40».
Доходность определяется предложением, спросом, инфляционными ожиданиями и политикой ФРС. Никакой магии — только математика и равновесные рыночные цены.