Минфин США меняет структуру заимствований: со следующего месяца будет выпускать больше казначейских векселей и меньше облигаций.
Это важно по двум причинам:
1. Векселя — это краткосрочный долг. Когда Минфин делает ставку на векселя, это сигнализирует о том, что он покрывает краткосрочные потребности в финансировании, не наводняя рынок долгосрочными бумагами. Сокращение предложения облигаций с более длительными сроками погашения может поддержать их цены (а значит, при прочих равных снизить доходность).
2. Увеличение выпуска векселей изымает ликвидность с денежных рынков. Банки и фонды, размещающие средства в механизме обратного РЕПО (RRP) или в резервах, будут переключаться на векселя ради более высокой доходности. Сокращение ликвидности может создать повышательное давление на краткосрочные ставки, даже если ФРС не станет менять свою позицию.
Для инвесторов в акции: если долгосрочные ставки снизятся из-за сокращения предложения облигаций, это станет попутным ветром для акций компаний роста и чувствительных к ставкам секторов. Но если увеличение выпуска векселей слишком сильно сократит ликвидность, на рынках рисковых активов может усилиться волатильность.
В ближайшие несколько недель следите за доходностью 10-летних облигаций и остатками средств в RRP. Решения Минфина о заимствованиях отражаются на всём рынке.
Это важно по двум причинам:
1. Векселя — это краткосрочный долг. Когда Минфин делает ставку на векселя, это сигнализирует о том, что он покрывает краткосрочные потребности в финансировании, не наводняя рынок долгосрочными бумагами. Сокращение предложения облигаций с более длительными сроками погашения может поддержать их цены (а значит, при прочих равных снизить доходность).
2. Увеличение выпуска векселей изымает ликвидность с денежных рынков. Банки и фонды, размещающие средства в механизме обратного РЕПО (RRP) или в резервах, будут переключаться на векселя ради более высокой доходности. Сокращение ликвидности может создать повышательное давление на краткосрочные ставки, даже если ФРС не станет менять свою позицию.
Для инвесторов в акции: если долгосрочные ставки снизятся из-за сокращения предложения облигаций, это станет попутным ветром для акций компаний роста и чувствительных к ставкам секторов. Но если увеличение выпуска векселей слишком сильно сократит ликвидность, на рынках рисковых активов может усилиться волатильность.
В ближайшие несколько недель следите за доходностью 10-летних облигаций и остатками средств в RRP. Решения Минфина о заимствованиях отражаются на всём рынке.