Большинство ончейн-дашбордов отслеживают цену и TVL. Гораздо меньше людей следят за тем, как валидаторы и майнеры на самом деле получают доход — а его структура многое говорит о состоянии сети.
В Bitcoin бюджет безопасности почти полностью состоит из субсидий за блоки. Комиссии за транзакции по-прежнему составляют лишь небольшую долю дохода майнеров. Сегодня эта модель работает, но по мере того, как халвинги сокращают субсидию, комиссии должны будут играть всё более важную роль. Ordinals и Runes доказали, что спрос на транзакции с высокими комиссиями возможен, — вопрос лишь в том, сохранится ли он.
В Ethereum всё иначе. EIP-1559 разделяет базовые комиссии (они сжигаются, сокращая предложение) и приоритетные вознаграждения (их получают валидаторы). Высокий объём сжигания базовых комиссий означает высокий спрос на сеть. Скорость чистой эмиссии можно отслеживать в реальном времени: ETH становится дефляционным, когда объём сжигания превышает вознаграждения валидаторов. Это индикатор состояния сети в реальном времени, который большинство графиков игнорирует.
Модель комиссий Solana рассчитана на высокую пропускную способность. Валидаторы зарабатывают за счёт эмиссии по графику инфляции и приоритетных комиссий. Рынок приоритетных комиссий значительно развился после периодов перегрузки сети: распределение чаевых Jito теперь направляет валидаторам существенную долю дохода от MEV, делая совокупную доходность валидаторов более устойчивой, чем можно предположить, ориентируясь лишь на базовую годовую ставку.
Вот какой вопрос стоит задать: растёт ли доля комиссионных доходов в общем доходе валидаторов? Рост этой доли означает, что сеть сама оплачивает свою безопасность, а не поддерживает её за счёт инфляции.
Сети, способные самостоятельно себя обеспечивать, наращивают преимущества. Сети, бесконечно полагающиеся на размытие долей, этого не могут.
$BTC $ETH $SOL
#Bitcoin #Ethereum #Solana #OnChain #ValidatorEconomics
В Bitcoin бюджет безопасности почти полностью состоит из субсидий за блоки. Комиссии за транзакции по-прежнему составляют лишь небольшую долю дохода майнеров. Сегодня эта модель работает, но по мере того, как халвинги сокращают субсидию, комиссии должны будут играть всё более важную роль. Ordinals и Runes доказали, что спрос на транзакции с высокими комиссиями возможен, — вопрос лишь в том, сохранится ли он.
В Ethereum всё иначе. EIP-1559 разделяет базовые комиссии (они сжигаются, сокращая предложение) и приоритетные вознаграждения (их получают валидаторы). Высокий объём сжигания базовых комиссий означает высокий спрос на сеть. Скорость чистой эмиссии можно отслеживать в реальном времени: ETH становится дефляционным, когда объём сжигания превышает вознаграждения валидаторов. Это индикатор состояния сети в реальном времени, который большинство графиков игнорирует.
Модель комиссий Solana рассчитана на высокую пропускную способность. Валидаторы зарабатывают за счёт эмиссии по графику инфляции и приоритетных комиссий. Рынок приоритетных комиссий значительно развился после периодов перегрузки сети: распределение чаевых Jito теперь направляет валидаторам существенную долю дохода от MEV, делая совокупную доходность валидаторов более устойчивой, чем можно предположить, ориентируясь лишь на базовую годовую ставку.
Вот какой вопрос стоит задать: растёт ли доля комиссионных доходов в общем доходе валидаторов? Рост этой доли означает, что сеть сама оплачивает свою безопасность, а не поддерживает её за счёт инфляции.
Сети, способные самостоятельно себя обеспечивать, наращивают преимущества. Сети, бесконечно полагающиеся на размытие долей, этого не могут.
$BTC $ETH $SOL
#Bitcoin #Ethereum #Solana #OnChain #ValidatorEconomics