В новом сезоне корпоративной отчётности меня больше всего интересует один вопрос: гиганты потратили столько денег на ИИ — выдержат ли их балансы такую нагрузку?
Больше года облачные провайдеры и ИИ-лаборатории наращивают капитальные расходы.
На GPU, HBM, передовую упаковку чипов, оптические модули и электроснабжение дата-центров — вся цепочка растёт благодаря этим деньгам.
Уже не так важно, насколько убедительно звучат эти истории.
Теперь нужно смотреть, сколько денег вернулось после всех расходов.
Во второй половине октября начнётся череда публикаций финансовых результатов.
➢ Примерно 21–22 октября отчитаются IBM, Tesla и Intel.
➢ 28 октября — Microsoft, Google и Meta, все в один день.
➢ 29 октября — Apple и Amazon.
Больше всего меня интересует группа компаний, которая отчитается 28 октября.
Если Microsoft, Google и Meta снова повысят прогнозы капитальных расходов, а маржа облачного бизнеса не просядет, инвестиционная идея в аппаратное обеспечение и энергетику останется убедительной.
И наоборот: если темпы роста расходов замедлятся или свободный денежный поток заметно пострадает,
первыми начнут распродавать акции с высокими оценками, которые держатся лишь на красивых историях.
//
И как назло, на той же неделе пройдёт заседание FOMC — 27–28 октября.
Доходность долгосрочных облигаций уже держится на максимумах за много лет.
Из-за геополитической ситуации цены на нефть снова приблизились к 100 долларам.
Если протокол заседания или точечный график прогнозов ФРС окажутся по-прежнему ястребиными, а нефть не подешевеет, реальным процентным ставкам будет трудно снизиться.
Оценки технологических компаний и без того завышены, а с этим дополнительным фактором волатильность усилится.
━━━━━ • ━━━━━
Направление движения капитала уже стало заметно.
Он идёт туда, где есть реальные ограничения предложения и спроса:
память, особенно HBM и дефицитная DRAM; электроснабжение дата-центров; независимые производители электроэнергии; атомная энергетика; оптические модули; передовая упаковка чипов. В этих сегментах заказы видны на длительный срок, а переговорная сила высока. В сезон отчётности им не страшны вопросы о том, куда ушли деньги.
Компании, у которых есть только концепция ИИ, но нет производственных мощностей и закреплённых клиентов, сильнее всего рискуют получить переоценку, когда одновременно надавят слабая отчётность и высокие ставки.
——
Мой вывод такой:
этот сезон отчётности расставит отрасли по местам.
Те, кто сможет показать заказы и денежный поток, продолжат привлекать капитал.
А тем, кто этого не сможет, придётся отдать часть роста, достигнутого за последние месяцы благодаря красивым историям.
В краткосрочной перспективе волатильность технологических акций в целом усилится — особенно потому, что заседание FOMC и публикация отчётности выпадают на одну неделю.
Но волатильность не означает разворота тренда.
Долгосрочный цикл капитальных расходов на ИИ ещё не завершён — просто теперь пришло время показывать цифры.
28-го за один день выйдут три отчёта.
Плотность новостей в тот вечер может определить, куда рынок пойдёт в течение следующего месяца.$IBMB
Больше года облачные провайдеры и ИИ-лаборатории наращивают капитальные расходы.
На GPU, HBM, передовую упаковку чипов, оптические модули и электроснабжение дата-центров — вся цепочка растёт благодаря этим деньгам.
Уже не так важно, насколько убедительно звучат эти истории.
Теперь нужно смотреть, сколько денег вернулось после всех расходов.
Во второй половине октября начнётся череда публикаций финансовых результатов.
➢ Примерно 21–22 октября отчитаются IBM, Tesla и Intel.
➢ 28 октября — Microsoft, Google и Meta, все в один день.
➢ 29 октября — Apple и Amazon.
Больше всего меня интересует группа компаний, которая отчитается 28 октября.
Если Microsoft, Google и Meta снова повысят прогнозы капитальных расходов, а маржа облачного бизнеса не просядет, инвестиционная идея в аппаратное обеспечение и энергетику останется убедительной.
И наоборот: если темпы роста расходов замедлятся или свободный денежный поток заметно пострадает,
первыми начнут распродавать акции с высокими оценками, которые держатся лишь на красивых историях.
//
И как назло, на той же неделе пройдёт заседание FOMC — 27–28 октября.
Доходность долгосрочных облигаций уже держится на максимумах за много лет.
Из-за геополитической ситуации цены на нефть снова приблизились к 100 долларам.
Если протокол заседания или точечный график прогнозов ФРС окажутся по-прежнему ястребиными, а нефть не подешевеет, реальным процентным ставкам будет трудно снизиться.
Оценки технологических компаний и без того завышены, а с этим дополнительным фактором волатильность усилится.
━━━━━ • ━━━━━
Направление движения капитала уже стало заметно.
Он идёт туда, где есть реальные ограничения предложения и спроса:
память, особенно HBM и дефицитная DRAM; электроснабжение дата-центров; независимые производители электроэнергии; атомная энергетика; оптические модули; передовая упаковка чипов. В этих сегментах заказы видны на длительный срок, а переговорная сила высока. В сезон отчётности им не страшны вопросы о том, куда ушли деньги.
Компании, у которых есть только концепция ИИ, но нет производственных мощностей и закреплённых клиентов, сильнее всего рискуют получить переоценку, когда одновременно надавят слабая отчётность и высокие ставки.
——
Мой вывод такой:
этот сезон отчётности расставит отрасли по местам.
Те, кто сможет показать заказы и денежный поток, продолжат привлекать капитал.
А тем, кто этого не сможет, придётся отдать часть роста, достигнутого за последние месяцы благодаря красивым историям.
В краткосрочной перспективе волатильность технологических акций в целом усилится — особенно потому, что заседание FOMC и публикация отчётности выпадают на одну неделю.
Но волатильность не означает разворота тренда.
Долгосрочный цикл капитальных расходов на ИИ ещё не завершён — просто теперь пришло время показывать цифры.
28-го за один день выйдут три отчёта.
Плотность новостей в тот вечер может определить, куда рынок пойдёт в течение следующего месяца.$IBMB