📰 TGE многих громких проектов уже превратился в привычный сценарий: проект привлекает десятки миллионов долларов и выходит на несколько ведущих CEX, но уже через две недели цена падает ниже стоимости токенов в раунде частных инвестиций, а то и ниже цены публичного размещения.
🔥 В статье причины изложены предельно ясно: вначале в обращении находится всего 5–10% токенов, зато FDV завышена. Участники аирдропов и фарминга ликвидности получают токены почти бесплатно. А розничные инвесторы не особо хотят по завышенной оценке становиться выходной ликвидностью для ранних инвесторов, поэтому спрос в стакане закономерно оказывается слабым.
💡 Ещё хуже то, что заблокированные доли можно передать через OTC со скидкой или заранее захеджировать: занять токены на спотовом рынке и открыть эквивалентную короткую позицию на рынке фьючерсов. В блокчейне токены ещё не разблокированы, но давление продавцов уже обходным путём добирается до спотового рынка и рынка деривативов.
🤔 При традиционном маркетмейкерском соглашении «заём токенов + колл-опционы» во время роста все, кажется, остаются довольны. Но если цена падает ниже цены размещения, стоимость опционов быстро снижается. Более рациональный шаг для маркетмейкера — продать взятые в долг токены и перевести средства в стейблкоины, в первую очередь защитив собственный баланс, а не поддерживать рынок за счёт своих средств.
👀 Поэтому средний дневной объём торгов и спреды в отчётах не обязательно отражают реальную способность рынка поглощать продажи. Если на пассивные заявки обрушивается крупная рыночная продажа, алгоритм может снять их за миллисекунды, и заявленная глубина быстро исчезнет. Как вы считаете, что проектам следует менять в первую очередь: структуру выпуска токенов или маркетмейкерские соглашения?
#TGE #做市商 #代币经济学 #Крипторынок
🔥 В статье причины изложены предельно ясно: вначале в обращении находится всего 5–10% токенов, зато FDV завышена. Участники аирдропов и фарминга ликвидности получают токены почти бесплатно. А розничные инвесторы не особо хотят по завышенной оценке становиться выходной ликвидностью для ранних инвесторов, поэтому спрос в стакане закономерно оказывается слабым.
💡 Ещё хуже то, что заблокированные доли можно передать через OTC со скидкой или заранее захеджировать: занять токены на спотовом рынке и открыть эквивалентную короткую позицию на рынке фьючерсов. В блокчейне токены ещё не разблокированы, но давление продавцов уже обходным путём добирается до спотового рынка и рынка деривативов.
🤔 При традиционном маркетмейкерском соглашении «заём токенов + колл-опционы» во время роста все, кажется, остаются довольны. Но если цена падает ниже цены размещения, стоимость опционов быстро снижается. Более рациональный шаг для маркетмейкера — продать взятые в долг токены и перевести средства в стейблкоины, в первую очередь защитив собственный баланс, а не поддерживать рынок за счёт своих средств.
👀 Поэтому средний дневной объём торгов и спреды в отчётах не обязательно отражают реальную способность рынка поглощать продажи. Если на пассивные заявки обрушивается крупная рыночная продажа, алгоритм может снять их за миллисекунды, и заявленная глубина быстро исчезнет. Как вы считаете, что проектам следует менять в первую очередь: структуру выпуска токенов или маркетмейкерские соглашения?
#TGE #做市商 #代币经济学 #Крипторынок