Форвардный коэффициент P/E снова приближается к 18 — среднему значению с 2000 года. Это выше долгосрочной нормы в 15.
Почему произошёл сдвиг? Более низкие ставки, замедление инфляции и ускорение роста прибыли — всё это способствовало повышению мультипликаторов. Рынки закладывают более благоприятную обстановку.
Но вот в чём дело: средние значения не оправдывают цены. Мультипликатор 15 отражал десятилетия сменяющих друг друга режимов инфляции, циклов процентных ставок и колебаний рентабельности. Среднее значение 18 с 2000 года включает два масштабных пузыря и десятилетие беспрецедентной денежно-кредитной политики.
Важен контекст. Если рост прибыли сохранится, а ставки останутся умеренными, уровень 18 может удержаться. Если хотя бы одно из этих предположений не оправдается, мультипликаторы быстро снизятся. Оценка всегда зависит от того, сколько вы платите и что получаете взамен, — а сейчас вы платите за оптимизм.
Следите за прибылью, а не только за мультипликатором.
Почему произошёл сдвиг? Более низкие ставки, замедление инфляции и ускорение роста прибыли — всё это способствовало повышению мультипликаторов. Рынки закладывают более благоприятную обстановку.
Но вот в чём дело: средние значения не оправдывают цены. Мультипликатор 15 отражал десятилетия сменяющих друг друга режимов инфляции, циклов процентных ставок и колебаний рентабельности. Среднее значение 18 с 2000 года включает два масштабных пузыря и десятилетие беспрецедентной денежно-кредитной политики.
Важен контекст. Если рост прибыли сохранится, а ставки останутся умеренными, уровень 18 может удержаться. Если хотя бы одно из этих предположений не оправдается, мультипликаторы быстро снизятся. Оценка всегда зависит от того, сколько вы платите и что получаете взамен, — а сейчас вы платите за оптимизм.
Следите за прибылью, а не только за мультипликатором.