Полупроводниковая сделка с $NVDA чертовски хрупкая — она полностью завязана на ростовых нарративах вокруг $OpenAI и Anthropic. Рынок в панике из‑за того, делает OpenAI $50B или $70B ARR, и это многое объясняет. Как только кто‑нибудь начинает шептать про «замедление роста» в части фронтирной модели, вся цепочка поставок наверх — от HBM до упаковки CoWoS и до инструментов для лазерного отжига — получает новую переоценку. Это больше не диверсифицированное развертывание; это зависимость от двух клиентов, замаскированная под бум AI‑инфраструктуры. Если эти двое споткнутся или даже просто начнут замедляться, полупроводниковый комплекс быстро распускается. Улица это знает, гамма‑структура это знает, а ставка сделана на надежду, что оба будут продолжать компаундиться с безумными темпами вечно.