2 октября SEC одобрила изменения правил Cboe BZX (Release No. 34-106577) — разрешив листинг шести трехкратных ETP с биржевыми индексами Volatility Shares, включая 3x $BTC и 3x $ETH , а также дополнительно упаковали золото, серебро, нефть и природный газ. Указанные тикеры: BITH и ETHK.
Сначала проясним механизм, затем сделаем вывод. Такие продукты стремятся к тому, чтобы давать тройную доходность по базовому активу в рамках «одного дня». Поскольку кредитное плечо ежедневно пересчитывается (reset), при удержании дольше суток сложный процент начинает заметно отклонять фактическую доходность от цели в 3 раза; в период боковой/колебательной торговли это означает гарантированную «потерю» — то есть снижение из‑за волатильности (volatility decay). Кроме того, они не держат физический биткоин и эфир напрямую: эти две позиции обеспечиваются через фьючерсы CME, при этом наличные и эквиваленты выступают обеспечением; а издержки на перенос (roll) фьючерсов съедают еще один слой доходности.
Есть еще один момент, который легко упустить: SEC классифицировала их как «товарные трастовые паи» по Закону о ценных бумагах 1933 года, тем самым исключив их из сферы действия Закона об инвестиционных компаниях 1940 года. 10 августа Cboe пришлось дополнительно отдельно подать еще одну редакцию правил: изначальные универсальные критерии листинга Cboe как раз исключали продукты с плечом и обратным (инверсным) эффектом.
Поэтому важно помнить: «одобрение листинга» не равно «разрешение на торговлю» — пока не вступит в силу действие регистрации по форме S‑1, торги не запустить, и официального графика тоже никто не дал.
Мое мнение: смысл этой истории в том, что открыли регуляторное «окно» для высоковолатильных структурированных продуктов, а не в том, что для спотовых инструментов появится новый приток капитала. Покупать это будут в первую очередь внутридневные трейдеры, и именно они — наиболее уязвимые к таким продуктам.
Как вы думаете: трехкратные продукты — это признак зрелости рынка или «ускоритель» скорости убытков для розничных клиентов?
#SEC批准3倍比特币ETF上市
Сначала проясним механизм, затем сделаем вывод. Такие продукты стремятся к тому, чтобы давать тройную доходность по базовому активу в рамках «одного дня». Поскольку кредитное плечо ежедневно пересчитывается (reset), при удержании дольше суток сложный процент начинает заметно отклонять фактическую доходность от цели в 3 раза; в период боковой/колебательной торговли это означает гарантированную «потерю» — то есть снижение из‑за волатильности (volatility decay). Кроме того, они не держат физический биткоин и эфир напрямую: эти две позиции обеспечиваются через фьючерсы CME, при этом наличные и эквиваленты выступают обеспечением; а издержки на перенос (roll) фьючерсов съедают еще один слой доходности.
Есть еще один момент, который легко упустить: SEC классифицировала их как «товарные трастовые паи» по Закону о ценных бумагах 1933 года, тем самым исключив их из сферы действия Закона об инвестиционных компаниях 1940 года. 10 августа Cboe пришлось дополнительно отдельно подать еще одну редакцию правил: изначальные универсальные критерии листинга Cboe как раз исключали продукты с плечом и обратным (инверсным) эффектом.
Поэтому важно помнить: «одобрение листинга» не равно «разрешение на торговлю» — пока не вступит в силу действие регистрации по форме S‑1, торги не запустить, и официального графика тоже никто не дал.
Мое мнение: смысл этой истории в том, что открыли регуляторное «окно» для высоковолатильных структурированных продуктов, а не в том, что для спотовых инструментов появится новый приток капитала. Покупать это будут в первую очередь внутридневные трейдеры, и именно они — наиболее уязвимые к таким продуктам.
Как вы думаете: трехкратные продукты — это признак зрелости рынка или «ускоритель» скорости убытков для розничных клиентов?
#SEC批准3倍比特币ETF上市