Люк Громен отмечает критически важную макроэкономическую ситуацию: если реальные ставки в США превысят 2%, ожидайте цепную реакцию — доллар резко укрепится, доходность облигаций подскочит, акции начнут распродавать, а рискованные активы рухнут. Что станет спусковым крючком? Хаотичный разворот чистой международной инвестиционной позиции США.
Иными словами: рынкам грозит один из двух сценариев — либо серьёзный обвал, либо ФРС и Минфин США вмешаются, предоставив огромный объём долларовой ликвидности. Мы уже видели этот сценарий. Реальные ставки имеют значение. Внимательно следите за безубыточной инфляцией по 10-летним TIPS и номинальной доходностью. Если реальные ставки преодолеют отметку в 2%, волатильность резко возрастёт, и критически важно будет занять защитную позицию.
Это не теория — речь идёт о потоках капитала, дефиците долларового фондирования и о том, что сломается первым. Портфельным управляющим следует провести стресс-тестирование подверженности дюрации и бета-коэффициента акций.
Иными словами: рынкам грозит один из двух сценариев — либо серьёзный обвал, либо ФРС и Минфин США вмешаются, предоставив огромный объём долларовой ликвидности. Мы уже видели этот сценарий. Реальные ставки имеют значение. Внимательно следите за безубыточной инфляцией по 10-летним TIPS и номинальной доходностью. Если реальные ставки преодолеют отметку в 2%, волатильность резко возрастёт, и критически важно будет занять защитную позицию.
Это не теория — речь идёт о потоках капитала, дефиците долларового фондирования и о том, что сломается первым. Портфельным управляющим следует провести стресс-тестирование подверженности дюрации и бета-коэффициента акций.