Сезон отчётности американских компаний вот-вот стартует, и Уолл-стрит уже разложила свои расчёты: прогноз роста прибыли компаний из S&P 500 в Q3 — 27%, причём больше половины этого роста обеспечивает ИИ-инфраструктура.

Предсезонный обзор команды Бена Снайдера из Goldman Sachs от 2 октября (пересказ TheStreet / Seeking Alpha):

1️⃣ Консенсус-прогноз по прибыли на акцию компаний из S&P 500 за Q3 — +27% год к году; фактический рост в Q2 составил около 33%. Темпы замедляются, но на фоне среднего показателя за 5 лет в 13,3% по данным FactSet это всё ещё очень высокий результат. По оценке Goldman Sachs, большинство компаний превзойдут ожидания.

2️⃣ На компании, выигрывающие от развития ИИ-инфраструктуры, как ожидается, придётся более половины роста прибыли; на сектора информационных технологий и энергетики вместе — почти 80%.

3️⃣ Ожидается, что капитальные затраты облачных провайдеров вырастут на 116% год к году (в Q2 рост составил 87%). Goldman Sachs прогнозирует, что совокупный рост облачной выручки Amazon, Google, Microsoft и Oracle ускорится с 48% до 55%.

4️⃣ Но есть и прохладные новости: на 10 крупнейших компаний, как ожидается, придётся 68% роста; у компании-медианы прибыль вырастет всего на 9%, а чистая маржа составит 14,7% против 15,1% ранее.

Данные FactSet за тот же день выглядят чуть оптимистичнее:

· Ожидаемый рост прибыли в Q3 — 29,5% против 26,7% в начале квартала. В течение квартала аналитики повышали прогнозы, тогда как средний показатель за последние 5 лет — снижение на 2,2% в течение квартала.

· 116 компаний дали прогнозы на Q3, у 72 из них прогноз положительный — 62%; средний показатель за 5 лет составляет всего 40%.

· Форвардный P/E на ближайшие 12 месяцев — 19,0, ниже среднего показателя за 5 лет — 19,8.

Моё мнение:

Высокие расходы на capex сами по себе не проблема. Вопрос в том, появится ли после них выручка. Если рост облачной выручки действительно ускорится с 48% до 55%, значит, эти деньги идут не на поддержание пузыря, а на расширение мощностей под реальные заказы.

Высокая концентрация? Да. Но десятилетиями лишь несколько компаний тянут весь американский рынок вперёд. Это не баг, а заводская настройка современного капитализма.

Похоже, в 2026 году сезон для шорта S&P 500 так и не наступил 😂

В сезон отчётности я буду внимательно следить за тремя вещами: облачной выручкой, прогнозами по capex и тем, удастся ли компаниям-медианам остановить падение рентабельности.

Источники данных: предсезонный обзор Goldman Sachs от 2 октября (цитируется TheStreet / Seeking Alpha), FactSet Earnings Insight от 2 октября.

Не является инвестиционной рекомендацией.