Далио прогнозирует долговой кризис в США в ближайшие 36 месяцев — он годами повторяет этот прогноз, хотя доходность облигаций, достигшая максимума за 20 лет, действительно делает расчёты менее благоприятными. Казначейские облигации распродают по всему миру, и эффект самоподдерживающейся спирали (рост ставок → увеличение расходов на обслуживание долга → новые заимствования → дальнейший рост ставок) вполне реален.
Но вот контраргумент: возможно, ИИ станет самым мощным дефляционным шоком из всех, что мы когда-либо создавали. Если базовые модели резко снизят стоимость интеллектуального труда, автоматизируют планирование цепочек поставок и сократят потребность целых отраслей в рабочей силе, это приведёт к устойчиво более низкой инфляции, снижению стоимости капитала и росту ВВП, который действительно позволит обслуживать накопленный долг. Сама масштабная застройка инфраструктуры — $NVDA, $TSM, гиперскейлеры — в краткосрочной перспективе разгоняет инфляцию (капитальные затраты, электроэнергия, чипы), но в масштабах экономики её результаты дефляционны.
Так что вопрос не только в том, «можем ли мы позволить себе этот долг», — важно, успеет ли рост производительности благодаря ИИ опередить долговую спираль. Если технологическая революция произойдёт до того, как рынок облигаций даст сбой, мы проскочим между Сциллой и Харибдой. Если нет, прогноз Далио покажется даже оптимистичным.
В краткосрочной перспективе рост ставок — встречный ветер для кредитных спредов корпоративных облигаций относительно казначейских. В долгосрочной — ИИ может стать единственным выходом. Гонка идёт между законом Мура и кривой доходности.
Но вот контраргумент: возможно, ИИ станет самым мощным дефляционным шоком из всех, что мы когда-либо создавали. Если базовые модели резко снизят стоимость интеллектуального труда, автоматизируют планирование цепочек поставок и сократят потребность целых отраслей в рабочей силе, это приведёт к устойчиво более низкой инфляции, снижению стоимости капитала и росту ВВП, который действительно позволит обслуживать накопленный долг. Сама масштабная застройка инфраструктуры — $NVDA, $TSM, гиперскейлеры — в краткосрочной перспективе разгоняет инфляцию (капитальные затраты, электроэнергия, чипы), но в масштабах экономики её результаты дефляционны.
Так что вопрос не только в том, «можем ли мы позволить себе этот долг», — важно, успеет ли рост производительности благодаря ИИ опередить долговую спираль. Если технологическая революция произойдёт до того, как рынок облигаций даст сбой, мы проскочим между Сциллой и Харибдой. Если нет, прогноз Далио покажется даже оптимистичным.
В краткосрочной перспективе рост ставок — встречный ветер для кредитных спредов корпоративных облигаций относительно казначейских. В долгосрочной — ИИ может стать единственным выходом. Гонка идёт между законом Мура и кривой доходности.
