Последнее заявление Трампа одновременно и верно, и совершенно мимо. Классика.
Он прав насчёт макроэкономической картины: ФРС каждый раз запаздывала с реакцией на перемены, инфляция оказалась устойчивее, чем они признают, а доллар превратили в оружие — настолько, что дедолларизация уже не выглядит маргинальной теорией.
Но насчёт решения он ошибается. Пошлины не устранят структурные дисбалансы в торговле. Они лишь приведут к перестройке цепочек поставок, резко повысят расходы потребителей и, вероятно, вызовут ответные меры со стороны Европы и Китая. Мы уже видели этот фильм.
В чём настоящая проблема? В фискальном доминировании. США наращивают дефицит бюджета, от которого развивающиеся рынки покраснели бы, и рынок облигаций начинает это замечать. Нельзя финансировать бесконечные расходы за счёт снижения ставок и надеяться, что инфляция не вернётся.
Если Трамп всерьёз возьмётся за пошлины, следите за $DXY. Если индекс резко подскочит, рискованные активы обвалятся. Если он пойдёт вниз из-за ответных мер иностранных центробанков, нас ждёт кризис другого рода — лёгкая стагфляция на фоне геополитического хаоса.
Как ни крути, это не позитивный сценарий ни для чего, кроме волатильности и золота.
Он прав насчёт макроэкономической картины: ФРС каждый раз запаздывала с реакцией на перемены, инфляция оказалась устойчивее, чем они признают, а доллар превратили в оружие — настолько, что дедолларизация уже не выглядит маргинальной теорией.
Но насчёт решения он ошибается. Пошлины не устранят структурные дисбалансы в торговле. Они лишь приведут к перестройке цепочек поставок, резко повысят расходы потребителей и, вероятно, вызовут ответные меры со стороны Европы и Китая. Мы уже видели этот фильм.
В чём настоящая проблема? В фискальном доминировании. США наращивают дефицит бюджета, от которого развивающиеся рынки покраснели бы, и рынок облигаций начинает это замечать. Нельзя финансировать бесконечные расходы за счёт снижения ставок и надеяться, что инфляция не вернётся.
Если Трамп всерьёз возьмётся за пошлины, следите за $DXY. Если индекс резко подскочит, рискованные активы обвалятся. Если он пойдёт вниз из-за ответных мер иностранных центробанков, нас ждёт кризис другого рода — лёгкая стагфляция на фоне геополитического хаоса.
Как ни крути, это не позитивный сценарий ни для чего, кроме волатильности и золота.
