Сглаженное 30-дневное среднее коэффициента биржевых китов сейчас находится почти на максимальном уровне за весь этот трёхлетний график — как раз когда цена снова приближается к $86K. Такое сочетание заслуживает большего внимания, чем отдельные дневные всплески.

Этот коэффициент показывает, какая доля общего притока средств на биржи приходится на крупнейшие кошельки. Поэтому рост сглаженного среднего означает, что депозиты размером с китовые составляют всё большую долю поступлений на биржи, а не просто растёт поток средств от розничных инвесторов. Если смотреть на линии SMA/EMA, а не на необработанные всплески, которые закономерно зашумлены и резко подскакивают при любом крупном переводе, видно, что сглаженный тренд вырос примерно с 0,2 в 2024–2025 годах до 0,3–0,35 в последнее время — это одни из самых высоких устойчивых значений на всём графике.

Больше всего мне бросается в глаза историческая закономерность, которую график показывает вблизи предыдущих ценовых пиков. Если оглянуться на рост к $73K в 2024 году и к $126K в 2025-м, повышенные значения коэффициента активности крупных держателей появлялись до этих пиков и вблизи них. Перевод монет крупными держателями на биржи, как правило, предшествует распределению активов, поскольку обычно именно для этого монеты туда и вносят. Нынешний рост показателя на фоне продолжающегося роста цены, а не после формирования пика, — вот над чем стоит задуматься.

Но здесь важно не делать поспешных выводов о причинно-следственной связи: перевод монет на биржу не означает автоматически, что их собираются продать. Крупные держатели также переводят монеты на биржи при смене места хранения, для расчетов по внебиржевым сделкам или в качестве залога, а сам по себе этот коэффициент не позволяет различить эти случаи. Повышенные значения — необходимое, но не достаточное доказательство того, что продажи вызваны распределением активов.

Вопрос не в том, усилился ли поток крупных держателей: сглаженный тренд это ясно подтверждает. Вопрос в том, приведет ли рост этого коэффициента к тому же, к чему он приводил на предыдущих пиках на этом графике: к периоду ослабления цены после повышенных переводов монет крупными держателями — или на этот раз эти объемы поглотит спрос со стороны ETF и институциональных инвесторов, который мы наблюдаем в последнее время.

Автор: R3N