Того самого потребителя, которого все называют несчастным, только что опубликовали рост расходов на 6,1% и самые быстрые прогнозы по праздничному сезону с 2022 года. Но источник финансирования — это и есть история.

Расходы опережают доходы. Норма сбережений упала до 4,1% — вдвое меньше, чем до пандемии. Долг находится на рекордно высоких уровнях. Люди оплачивают свой образ жизни за счет сбережений, кредитов и ростов на фондовом рынке, а не за счет больших зарплат.

Одна строка говорит обо всем: американцы тратят, исходя из своего финансового положения, а не из состояния психики. Настроения близки к рекордно низким. Расходы — близки к высокому уровню. Между ними произошла полная развязка.

Вот подсказка: настроение улучшилось у тех американцев, которые владеют наибольшей долей акций, и ухудшилось у тех, кто не владеет ими. Рост $SPY на 32% с мая 2025 года и делает эти траты. Это эффект богатства — и эффект богатства работает как дверь в обе стороны.

Сбережения заканчиваются. Кредит упирается в лимит. Рост акций разворачивается. Все три опоры под этим потребителем либо конечны, либо зависят от рынка.

Потребитель не «ломается». Он занимает у будущего и опирается на бычий рынок. Сильная позиция — пока не пересохнут две из трех опор.