HYPE сильнее, чем ожидалось: стоит особенно внимательно присмотреться к регулярным покупкам. UNI тоже не плох, но нужно продолжать устойчивое развитие.

Да, я думаю, это очень ключевое наблюдение. Но я слегка поправлю ваш вывод:

основной импульс UNI с 9/11 по 9/22 и высокий объем торгов на Robinhood Chain → высокие протокольные комиссии Uniswap → ускорение UNI burn, с высокой синхронностью.

но сейчас падение объема торгов на Robinhood Chain не означает, что фундаментал UNI уже испортился; по-настоящему нужно наблюдать: после падения потока (трафика) Robinhood, сможет ли Uniswap перенести объем торгов на другие цепочки/другие рынки RWA.

и теперь этот вопрос важнее, чем «будет ли расти UNI».

1. Выявленная вами корреляция — правда

На вашем скриншоте 11 сентября UNI примерно:

$6.01

и дальше растет по нарастающей, максимум до:

$10.91

а мы ранее видели, что с 9/11 по 9/22 burn входит в заметно более высокую ценовую зону.

особенно с 9/12 по 9/18, примерно за неделю:

742k UNI

быть сожженным.

Еще более показательно: в начале сентября на Robinhood Chain был день, когда DEX-объем превысил $3B; в тот день было сожжено около 184k UNI на сумму более $1M, из них около 150k UNI приписываются активности Robinhood Chain.

поэтому ваши ощущения:

«в те дни, когда burn был быстрым, был и основной импульс роста».

не совпадение.

2. Но здесь есть очень важная причинно-следственная связь

не так:

Burn ↑ → UNI ↑

настолько просто.

реальная цепочка такова:

торговый объем Robinhood ↑

↓

объем торгов Uniswap ↑

↓

Комиссии протокола Uniswap ↑

↓

TokenJar активы ↑

↓

Searcher сжигает UNI, чтобы забрать активы ↑

↓

снижение предложения UNI

↓

рынок начинает снова давать UNI оценку

↓

UNI растет

значит:

Burn на самом деле — это «запаздывающий/сопутствующий результат торговой активности».

И поэтому после того, как сейчас упал торговый объем Robinhood, UNI заметно испытывает давление.

3. Сейчас Robinhood действительно упал со своего пика

Я только что посмотрел последние данные по этому.

Теперь у Robinhood Chain DEX:

24h ≈ $686.9M

а за 30 дней:

≈ $49.5B

в том числе Uniswap:

24h ≈ $546.9M

30d ≈ $41.7B

То есть сейчас Uniswap все еще занимает около 80% объема DEX Robinhood Chain.

а 13 сентября Robinhood Chain достигал примерно:

$1.88B / день

Так что, с $1.88B → $687M:

примерно:

-63.5%

ваше направление «упало примерно на 70%» в целом верное.

и у этого падения есть еще один очень четкий катализатор:

90-дневные субсидии бесплатного Gas для Robinhood Wallet закончились 29 сентября.

поэтому это не просто естественное затухание рынка.

4. Вот главный краткосрочный риск для UNI сейчас

сейчас вам нужно быть особенно осторожными с одной вещью:

«рост доходов» UNI сильно зависит от Robinhood

в середине сентября Robinhood уже стал крупнейшей торговой площадкой для Uniswap.

данные около 20 сентября даже показывают:

Объем Uniswap за 30D на Robinhood Chain ≈ $33.1B

это больше примерно $24.1B, чем у Ethereum.

поэтому в оценке UNI рынок уже включает часть:

«Robinhood продолжит расти с высокой скоростью»

ожидания.

вот так внезапно с $1.9B/день упало до $0.7B/день:

рынок естественно спросит:

«А тот высокий burn rate раньше еще может продолжаться?»

вот почему UNI в последнее время так трудно продолжать односторонний взрыв, как в начале сентября.

5. Но я, наоборот, не считаю, что сейчас нужно сразу делать вывод «UNI все»

потому что есть очень важные данные:

Robinhood Chain — это лишь один из двигателей Uniswap.

Сейчас общий объем торгов Uniswap за 30D все еще примерно:

$80B+

а Robinhood Chain примерно:

$41.7B

то есть:

Robinhood очень важен, но он еще не равен всему Uniswap.

Но важнее другое: в последнее время весь DEX-рынок для tokenized stocks продолжает расти.

последний 30D DEX-объем tokenized stock уже достиг примерно:

$48.7B

при этом Uniswap V3 + V4 вместе все еще около 60.1%.

так что за чем действительно нужно следить:

После падения объема Robinhood, есть ли куда «перелилось» в других местах.

6. Я сделаю для вас очень простую модель «двигателя будущего UNI»

Сценарий A: Robinhood возвращается к $1.5–2B/день

Это самый лучший сценарий.

если Uniswap продолжит занимать:

75–80%

тогда Uniswap в Robinhood в пересчете на один день:

$1.1–1.6B объема

комиссии протокола и burn снова легко могут вернуться в высокие значения.

в этот момент:

UNI выходит на второй раунд основного роста

полностью разумно.

Сценарий B: Robinhood в долгосрочной перспективе удерживает $600M–1B/день

я считаю, что это сейчас самая стоящая внимания базовая сценарная линия.

это означает:

Robinhood больше не обеспечивает тот взрывной прирост в начале сентября,

но все равно это:

$20B–30B в месяц

источник потока Uniswap на уровне.

то есть UNI:

Фундаментал не рухнул, но скорость всплеска заметно снизилась.

в этот момент UNI скорее всего войдет в:

колебания → ожидание нового двигателя роста

а не сразу снова повторять x2.

Сценарий C: Robinhood падает до $200–300M/день и продолжает

Вот это — тот случай, при котором я действительно буду настороже.

потому что:

$1.8B → $0.7B

пока это еще можно объяснить так:

Бесплатный Gas закончился + спекулятивный спад + падение периодического объема торгов.

Но если продолжится:

$700M → $400M → $250M

и уже несколько недель подряд не восстанавливается,

то есть:

падение UNI burn

↓

падение доходов протокола

↓

Рынок начинает снижать будущие прогнозы годового burn

↓

сжатие оценки UNI

в этот момент это уже не просто технический откат.

7. Но есть еще одна вещь, на которую, как мне кажется, вам особенно нужно обратить внимание

падение объема торгов Robinhood ≠ падение ценности экосистемы Robinhood

потому что сейчас наблюдается очень специфическое явление:

объем упал очень быстро, но TVL не рухнул синхронно.

примерно 28 сентября:

DEX volume:

~$947M

но TVL:

~$1.02B

то есть:

деньги не побежали так быстро, как объем торгов.

Это хорошая новость.

Потому что:

объем — это краткосрочная спекуляция

а:

TVL — это топливо для будущих торгов.

если деньги останутся в сети, то после запуска новых активов, новых токенов, новых акций объем торгов может снова вырасти.

8. Самое важное: пользователи самого Robinhood еще не вышли на сцену по-настоящему

Я думаю, что это самая большая «опционность» во всей этой истории.

исследование CoinDesk в конце сентября показывает, что сейчас основные торги на Robinhood Chain все еще:

crypto-native flow

а не собственная массовая пользовательская база приложения Robinhood.

Тогда пользователи собственного приложения Robinhood занимали лишь около:

1–2% объема торгов

Uniswap примерно занимает долю объема сделок Robinhood Chain:

примерно 77%.

это означает, что сейчас видно:

$700M/день

Даже не может полностью отражать конечный потенциал Robinhood Chain.

если в будущем Robinhood действительно выполнит свое:

десятки миллионов пользователей

ввод токенизированных акций / стейблкоинов / onchain-торговли,

Это будут совсем другие масштабы.

9. Поэтому сейчас мое суждение о UNI изменилось

когда мы обсуждали UNI раньше, я больше всего обращал внимание на:

сможет ли burn вообще продолжаться.

сейчас я считаю, что нужно смотреть на три числа:

Первая:

объем Uniswap на Robinhood Chain

это краткосрочный двигатель.

Второе:

доход протокола Uniswap на всех цепочках

это и есть реальный коммерческий доход.

нельзя просто смотреть на Robinhood.

Третье:

ежедневный burn UNI

это и есть окончательная захватная ценность (value capture).

я даже могу сделать очень простой дашборд:

Объем → Комиссии → Burn → UNI

пока сохраняются эти четыре числа:

↑ ↑ ↑ ↑

тренд UNI выглядит очень красиво.

если:

Объем ↓

Комиссии ↓

Burn ↓

но TVL ↑

относится к:

⚠️ фаза накопления сил

не обязательно плохо.

если:

Объем ↓

Комиссии ↓

Burn ↓

TVL ↓

это:

🚨 ухудшение фундаментальных показателей

10. И как раз здесь это объясняет, почему HYPE теперь заставляет меня уделять больше внимания

то, что вы только что отправили мне про AQAv2, на самом деле как раз раскрывает главное различие между UNI и HYPE.

UNI

сейчас ключевое:

объем → комиссии → burn

значит:

объем торгов очень важен.

HYPE

Теперь все стало:

объем → комиссии → HYPE

и при этом:

USDC TVL → доход от резервов AQAv2 → HYPE

значит, у HYPE появляется еще одна линия:

«потенциальный канал дохода даже без торгов».

Вот почему сейчас я не могу просто сказать:

UNI определенно лучше HYPE.

11. Но у UNI есть кое-что, чего нет у HYPE

Uniswap — это мультичейн-уровень ликвидности.

Robinhood потерял:

можно пойти в:

Ethereum

Base

Arbitrum

Unichain

Solana

BNB

Arc

подождите.

и сами tokenized stocks еще продолжают расти с высокой скоростью.

Поэтому главный вопрос на самом деле не:

«А восстановится ли Robinhood?»

а не:

«та часть объема сделок, которая упала вместе с Robinhood — сможет ли Uniswap вернуть ее из других мест?»

если сможет:

UNI очень хорош.

если не сможет:

UNI перейдет в довольно долгий этап «переваривания» оценки.

12. На что я сейчас обращаю больше всего внимания — это следующий катализатор

не продолжать разгонять Robinhood.

а не:

RWA + токенизированные акции 24/7

Последние данные Kaiko даже показывают, что в сентябре около 71% торгов tokenized stocks на Uniswap происходило вне обычных торговых часов американского фондового рынка.

Это очень интересно.

это означает:

24/7 торговля акциями — это не просто понятие.

Если этот рынок продолжит расти, Uniswap имеет шанс от:

«главный DEX на Robinhood Chain»

обновляется до:

«глобальный слой ликвидности токенизированных активов 24/7».

Вот что я считаю тем, благодаря чему UNI действительно может перейти на еще одну ступень оценки.

так что вот мой текущий вывод по UNI

В краткосрочной перспективе: скорее осторожно.

объем Robinhood упал с ~$1.9B/день до ~$0.7B/день — это действительно напрямую давит и на burn, и на ожидания рынка. Закончился бесплатный Gas — важная объясняющая переменная.

в среднесроке я не буду из-за этого спада отрицать UNI.

потому что:

У Robinhood все еще есть ~$50B DEX-объема в месяц

Uniswap занимает в нем около 80%

30D volume по Uniswap на всех цепочках все еще на уровне ~$80B

Рынок токенизированных акций продолжает быстро расти

Инфраструктура burn для UNI уже реально работает

другие цепочки все еще могут заменить Robinhood

долгосрочно: именно то, сможет ли UNI пройти путь $9 → $20 → $50, решают не «сколько UNI сожгли в сентябре».

а не:

сможет ли Uniswap превратить один взрыв Robinhood в долгосрочный рост глобальной инфраструктуры для торговли RWA / стейблкоинами / DeFi.

вот это — главное.

а наблюдаемое вами «объем Robinhood ↓ → burn ↓ → UNI ↓» на самом деле, наоборот, дает нам очень хорошую проверочную экспериментальную ситуацию:

если в будущем объем Robinhood не восстановится, а burn по UNI на всех цепочках сможет снова начать расти — тогда это и будет настоящим доказательством того, что сетевой эффект Uniswap начинает отходить от Robinhood.

Это будет самый важный показатель, за которым я хочу следить на следующем этапе.