美国10年期国债收益率盘中突破5.3%，最高触及约5.34%，越过2007年盘中高点，创2002年以来最高，也就是24年新高。30年期同步站上5.6%以上。
比「新高」更值得琢磨的是斜率：9月单月涨超50个基点，三季度累计87个基点，是1994年以来最大的单季升幅。上一次出现这种速度，是2013年的「缩减恐慌」。
为什么会这样？我把它拆成三层。基本面层：8月PCE同比3.4%，能源价格又被中东局势推着走，通胀黏性预期没消。供给层：美国公共债务突破40万亿美元，赤字扩大导致国债发行膨胀，而海外买家购债意愿在下降——供给多、接盘的少。第三层是技术性的：对冲基金和持有大量MBS的REITs因为久期被动拉长被迫减仓，再平衡卖盘又推高收益率，形成「收益率涨→被迫抛→收益率再涨」的循环。有交易主管直言「边际买家尚未出现」，这句话才是关键。
我倾向于认为，这轮上行已经不完全能用通胀预期解释了，它更像是一个「谁来接盘」的流动性问题。接下来盯两件事：一是10月非农和CPI能不能给出一个降息理由；二是长端拍卖的投标倍数和尾部，如果连续走弱，5.3%就不是顶部而是中继。
对普通持有者来说，美元计价的无风险利率接近5.3%，意味着所有风险资产的机会成本被重新锚定。你更认可哪种解释：通胀，还是财政供给？ #美国10年期美债收益率逼近5.3%
比「新高」更值得琢磨的是斜率：9月单月涨超50个基点，三季度累计87个基点，是1994年以来最大的单季升幅。上一次出现这种速度，是2013年的「缩减恐慌」。
为什么会这样？我把它拆成三层。基本面层：8月PCE同比3.4%，能源价格又被中东局势推着走，通胀黏性预期没消。供给层：美国公共债务突破40万亿美元，赤字扩大导致国债发行膨胀，而海外买家购债意愿在下降——供给多、接盘的少。第三层是技术性的：对冲基金和持有大量MBS的REITs因为久期被动拉长被迫减仓，再平衡卖盘又推高收益率，形成「收益率涨→被迫抛→收益率再涨」的循环。有交易主管直言「边际买家尚未出现」，这句话才是关键。
我倾向于认为，这轮上行已经不完全能用通胀预期解释了，它更像是一个「谁来接盘」的流动性问题。接下来盯两件事：一是10月非农和CPI能不能给出一个降息理由；二是长端拍卖的投标倍数和尾部，如果连续走弱，5.3%就不是顶部而是中继。
对普通持有者来说，美元计价的无风险利率接近5.3%，意味着所有风险资产的机会成本被重新锚定。你更认可哪种解释：通胀，还是财政供给？ #美国10年期美债收益率逼近5.3%