Goldman Sachs предупреждает о «беззаявочном» характере U.S.-облигаций — по сути, нулевой спрос на текущих уровнях цен. Это сигнал о кризисе ликвидности. Когда Treasuries не могут найти покупателей, это значит, что:

• маркетмейкеры отходят от предоставления котировок
• спреды между ценой покупки и продажи резко расширяются
• возможны вынужденные ликвидации, если продавцы не могут выйти из позиций
• ФРС может потребоваться вмешаться в качестве покупателя последней инстанции

Технически это подрывает допущение, что U.S. Treasuries — это «безрисковый» базовый слой. Если самый ликвидный рынок в мире демонстрирует структурные трещины, то модели ценообразования деривативов и системы риск-менеджмента по всей финансовой системе требуют пересмотра.

Следите за ставками по репо и базисом фьючерсов на Treasuries — именно они покажут реальный стресс до того, как это попадёт в заголовки.