Основа долгосрочного бычьего рынка — положительный капиталовозвратный цикл, созданный механизмом «выживания сильнейших и вытеснения слабейших» и высокими денежными дивидендами / обратным выкупом акций с последующим их погашением.
Акции материкового Китая
1. Масштаб оттока капитала намного превышает объём пассивных инвестиций.
2. Чтобы не допустить вытеснения производственных предприятий с рынка, мирятся с ростом выручки без роста прибыли и разрушительной конкуренцией. Доходность капитала долгое время остаётся низкой. Прибыль либо сохраняют и затем вкладывают в низкоэффективные проекты, либо направляют на обратный выкуп с последующим погашением акций — доля таких расходов крайне мала.
3. Берут на себя часть социальной ответственности ради сохранения занятости, неся низкоэффективные операционные расходы.
4. Берут на себя часть ответственности за решение долговых проблем. «Голубые фишки» — госпредприятия и центральные госпредприятия — не учитывают интересы акционеров, тратятся на низкоэффективные или вовсе неэффективные активы и выполняют контрциклическую задачу по «расширению баланса и предоставлению гарантий».
Владение акциями материкового Китая равносильно принятию на себя ответственности за решение долговых проблем. По сути, часть активов Гонконга — это офшорное отражение затрат на решение долговых проблем и предоставление гарантий для рынка акций материкового Китая.
Напротив, фундамент для долгосрочного бычьего рынка в DeFi уже сформирован:
механизм «выживания сильнейших и вытеснения слабейших» + высокие денежные дивиденды / обратный выкуп с последующим погашением акций + низкие операционные расходы
Акции материкового Китая
1. Масштаб оттока капитала намного превышает объём пассивных инвестиций.
2. Чтобы не допустить вытеснения производственных предприятий с рынка, мирятся с ростом выручки без роста прибыли и разрушительной конкуренцией. Доходность капитала долгое время остаётся низкой. Прибыль либо сохраняют и затем вкладывают в низкоэффективные проекты, либо направляют на обратный выкуп с последующим погашением акций — доля таких расходов крайне мала.
3. Берут на себя часть социальной ответственности ради сохранения занятости, неся низкоэффективные операционные расходы.
4. Берут на себя часть ответственности за решение долговых проблем. «Голубые фишки» — госпредприятия и центральные госпредприятия — не учитывают интересы акционеров, тратятся на низкоэффективные или вовсе неэффективные активы и выполняют контрциклическую задачу по «расширению баланса и предоставлению гарантий».
Владение акциями материкового Китая равносильно принятию на себя ответственности за решение долговых проблем. По сути, часть активов Гонконга — это офшорное отражение затрат на решение долговых проблем и предоставление гарантий для рынка акций материкового Китая.
Напротив, фундамент для долгосрочного бычьего рынка в DeFi уже сформирован:
механизм «выживания сильнейших и вытеснения слабейших» + высокие денежные дивиденды / обратный выкуп с последующим погашением акций + низкие операционные расходы