Все биржевые резервы биткоина сосредоточены на уровне 2,68 млн BTC — это самый низкий показатель на этом графике по крайней мере с сентября 2023 года, тогда как цена снова поднялась до $84 600. Эта связка, когда резервы падают на фоне восстановления цены, и есть реальная структурная история, а не просто то, где находится цена сегодня.

Если посмотреть шире, тренд удивительно последователен, несмотря на несколько ценовых циклов в обе стороны. Резервы достигли пика около 3,2 млн BTC в начале 2024 года, когда цена все еще была намного ниже $70K. Затем резервы снижались в устойчивом нисходящем тренде на протяжении каждого последующего ценового цикла — от максимумов 2024 года около $73K, пробега 2025 года к $126K и отката к 2026 году; резервы продолжали падать через всё это, а не следовали движениям цены.

Бросается в глаза период с конца 2024 года до 2025-го, когда резервы резко снизились — примерно с 3,1 млн до 2,9 млн — даже несмотря на то, что цена проходила через широкий диапазон консолидации. Вывод монет с бирж не привязан к какому-то одному ценовому катализатору: это скорее устойчивый паттерн оттока, а не разовые всплески, вызванные событиями.

Наложения SMA и EMA довольно тесно отслеживают исходную линию резервов на протяжении всего периода: существенного расхождения между краткосрочным сглаживанием и реальным балансом нет. Это наводит на мысль, что картина не искажена шумной волатильностью изо дня в день — похоже на реальный устойчивый тренд.

Моё честное мнение: устойчивое снижение биржевых резервов на фоне разных ценовых режимов обычно трактуют как признак накопления или долгосрочного намерения удерживать, поскольку монеты не остаются доступными для немедленной продажи. Здесь это выглядит обоснованным, учитывая, насколько стабильно сохраняется снижение; однако уход резервов с бирж сам по себе не подтверждает, куда именно направляются эти монеты — холодное хранение, OTC-дилеры или иные формы кастодиального хранения дадут тот же общий паттерн.

За чем я наблюдаю: продолжится ли это снижение резервов, пока цена растёт, или же ралли к новым максимумам начнёт возвращать предложение на биржи так, как это бывало в прошлых циклах.

Написано R3N