Отчет по занятости за сентябрь только что появился: безработица выросла до 4,2%, чуть выше ожидаемых 4,1%.

Это не катастрофа, но и ничего хорошего. Рынок труда остывает — медленно. Именно этого и добивалась ФРС: достаточно «запаса» для снижения давления на зарплаты, но без поломки всей системы.

Теперь вопрос: это происходит мягкая посадка, или же ранние эпизоды чего-то худшего?

История говорит: уровень безработицы редко движется «вбок». Он либо остается низким, либо начинает расти быстрее, чем кто-либо ожидает. Мы следим больше за траекторией, чем за самим числом.

Пока рынок, вероятно, отмахнется от этого. Но если мы увидим 4,5% или выше в ближайшие пару месяцев, нарратив быстро изменится.