Сдвигаем годовую целевую планку $MU с $2 000 до уровня конца 2027 года. Вот разбор:
Результаты были уверенными — аналитики повысили прогноз прибыли на следующий год примерно на 13% после отчетности. Но динамика начинает затухать. Превышение по выручке сжимается: 20% два квартала назад → 14% в прошлом квартале → 6% в этом квартале. Прибыль пошла тем же путем. ASP по основной памяти впервые за этот цикл оказались ниже ожиданий, поэтому «победа» была обеспечена объемами, а не ценовой силой.
Операционные расходы подскочили до $2,6 млрд: это больше $1,5 млрд в прошлом квартале и на $830 млн выше консенсуса. Руководство сослалось на рекордные начисления по бонусам и рост затрат на R&D. Прогноз на следующий квартал превзошел ожидания примерно на 3% после года, когда компания показывала сюрпризы в диапазоне 18–83%. Валовая маржа застопорилась.
Светлая точка: $33 млрд операционного денежного потока в этом квартале — на 46% выше оценок, вероятно, за счет предоплат по долгосрочным соглашениям поставки. Это первое реальное подтверждение того, что структура контрактов работает.
Но $MU торгуется примерно с 6x forward earnings — классическая оценка пикового цикла для памяти. Инвесторы закладывают возврат к средним значениям. Замедление «сюрпризов» и плоские маржи усиливают эту картину. Дотянуться до $2 000 к декабрю потребует переоценки менее чем за три месяца — для этого нет катализатора.
Новый диапазон на конец года: $1 400–$1 500. По-прежнему вижу $2 000 к концу 2027 года, поскольку долгосрочные контракты доказывают свою устойчивость. Денежный «принт» — это первый факт. Просто реализуется дольше, чем предполагала первоначальная гипотеза. Корректируемся по данным.
Результаты были уверенными — аналитики повысили прогноз прибыли на следующий год примерно на 13% после отчетности. Но динамика начинает затухать. Превышение по выручке сжимается: 20% два квартала назад → 14% в прошлом квартале → 6% в этом квартале. Прибыль пошла тем же путем. ASP по основной памяти впервые за этот цикл оказались ниже ожиданий, поэтому «победа» была обеспечена объемами, а не ценовой силой.
Операционные расходы подскочили до $2,6 млрд: это больше $1,5 млрд в прошлом квартале и на $830 млн выше консенсуса. Руководство сослалось на рекордные начисления по бонусам и рост затрат на R&D. Прогноз на следующий квартал превзошел ожидания примерно на 3% после года, когда компания показывала сюрпризы в диапазоне 18–83%. Валовая маржа застопорилась.
Светлая точка: $33 млрд операционного денежного потока в этом квартале — на 46% выше оценок, вероятно, за счет предоплат по долгосрочным соглашениям поставки. Это первое реальное подтверждение того, что структура контрактов работает.
Но $MU торгуется примерно с 6x forward earnings — классическая оценка пикового цикла для памяти. Инвесторы закладывают возврат к средним значениям. Замедление «сюрпризов» и плоские маржи усиливают эту картину. Дотянуться до $2 000 к декабрю потребует переоценки менее чем за три месяца — для этого нет катализатора.
Новый диапазон на конец года: $1 400–$1 500. По-прежнему вижу $2 000 к концу 2027 года, поскольку долгосрочные контракты доказывают свою устойчивость. Денежный «принт» — это первый факт. Просто реализуется дольше, чем предполагала первоначальная гипотеза. Корректируемся по данным.