28 сентября спотовое золото в Лондоне упало на 3,27% до 4 144,8 доллара за унцию, а фьючерсы на золото COMEX при расчетах — до 4 148,5 доллара, снизившись на 4,00%; в ходе торгов минимум был на уровне 4 110–4 113 долларов — это самая низкая отметка за семь недель. Неделю назад цена на золото еще держалась около 4 400 долларов, и она пробила сразу два целых психологических уровня — 4 300 и 4 200.
Странность здесь в том, что по старому сценарию эскалация на Ближнем Востоке и резкий рост нефти должны были бы быть позитивны для золота. На этот раз Дональд Трамп отказался от предложения Ирана вновь открыть пролив Хормуз; Brent в какой-то момент вырос более чем на 4% и поднялся выше 108 долларов, однако в то же время золото продолжило падать. Почему?
Потому что сменилась «якорная» ставка в ценообразовании. Рост цен на нефть напрямую подталкивает инфляционные ожидания: доходность 10-летних гособлигаций США поднялась в диапазон 5,13%–5,27% — это максимум с 2007 года; индекс доллара держится около 101 у двухмесячного максимума; а рыночное ценообразование на повторное повышение ставки в октябре — 25 базисных пунктов — достигло 68%–70%. Золото не приносит процентов, поэтому чем выше реальная доходность, тем дороже удерживать этот актив. Когда два направления «конфликтуют» — «убежище» и «стоимость владения», на этот раз сильнее оказалась последняя.
Я склонен считать, что на этот раз «убивает» логика стоимости владения, а не логика убежища. Это означает: пока доходность 10-летних бумаг не снижается, геополитические новости сами по себе не смогут сдвинуть золото с места — спрос на «убежище» не перекрывает стоимость, заложенную в цену. Дополнительный фактор — фиксация прибыли китайскими участниками перед праздниками; это техническая причина, которая со временем естественным образом сойдет на нет.
Что дальше? На этой неделе много данных: вакансии, ADP по занятости, PCE по инфляции, Non-Farm Payrolls (данные по занятости в несельскохозяйственном секторе). Если инфляционные или занятостные данные окажутся сильнее ожиданий, доходности будет куда расти дальше, и потенциал отскока золота окажется дополнительно ограничен; наоборот, если данные ослабнут и доходности достигнут пика, подавленный спрос на «убежище» высвободится концентрированно.
Поэтому ключевой вопрос — не сама конкретная точка цены на золото, а переменная доходности. Вы планируете заходить в рынок частями до Non-Farm, или дождетесь, пока доходность 10-летних бумаг явно достигнет пика и только тогда действовать?
#Золото упало до 4144 долларов
Странность здесь в том, что по старому сценарию эскалация на Ближнем Востоке и резкий рост нефти должны были бы быть позитивны для золота. На этот раз Дональд Трамп отказался от предложения Ирана вновь открыть пролив Хормуз; Brent в какой-то момент вырос более чем на 4% и поднялся выше 108 долларов, однако в то же время золото продолжило падать. Почему?
Потому что сменилась «якорная» ставка в ценообразовании. Рост цен на нефть напрямую подталкивает инфляционные ожидания: доходность 10-летних гособлигаций США поднялась в диапазон 5,13%–5,27% — это максимум с 2007 года; индекс доллара держится около 101 у двухмесячного максимума; а рыночное ценообразование на повторное повышение ставки в октябре — 25 базисных пунктов — достигло 68%–70%. Золото не приносит процентов, поэтому чем выше реальная доходность, тем дороже удерживать этот актив. Когда два направления «конфликтуют» — «убежище» и «стоимость владения», на этот раз сильнее оказалась последняя.
Я склонен считать, что на этот раз «убивает» логика стоимости владения, а не логика убежища. Это означает: пока доходность 10-летних бумаг не снижается, геополитические новости сами по себе не смогут сдвинуть золото с места — спрос на «убежище» не перекрывает стоимость, заложенную в цену. Дополнительный фактор — фиксация прибыли китайскими участниками перед праздниками; это техническая причина, которая со временем естественным образом сойдет на нет.
Что дальше? На этой неделе много данных: вакансии, ADP по занятости, PCE по инфляции, Non-Farm Payrolls (данные по занятости в несельскохозяйственном секторе). Если инфляционные или занятостные данные окажутся сильнее ожиданий, доходности будет куда расти дальше, и потенциал отскока золота окажется дополнительно ограничен; наоборот, если данные ослабнут и доходности достигнут пика, подавленный спрос на «убежище» высвободится концентрированно.
Поэтому ключевой вопрос — не сама конкретная точка цены на золото, а переменная доходности. Вы планируете заходить в рынок частями до Non-Farm, или дождетесь, пока доходность 10-летних бумаг явно достигнет пика и только тогда действовать?
#Золото упало до 4144 долларов