29 сентября спотовый NEAR ETF от Bitwise (тикер NRR) начал торги на NYSE Arca, став первым в США спотовым NEAR ETP. Комиссия — 0,75%. В первый день AUM составили 36 млн долларов, чистый приток — 35,5 млн долларов, объём торгов — 15,1 млн долларов. Данные не выглядят впечатляюще, но в структуре есть кое-что.
По-настоящему интересно, кому достаются вознаграждения за стейкинг. Фонд планирует через внутреннюю команду по стейкингу закладывать (стейкать) часть имеющегося NEAR, получая около 5% годовых вознаграждений. При этом примерно одна треть пойдёт на покрытие соответствующих расходов, а примерно две трети — в доверительные активы. Другими словами, инвесторам достаётся «стейкинг-доход за вычетом комиссии»; 0,75% от платы за управление — лишь часть затрат, а совокупная стоимость оказывается выше, чем то, что указано на странице.
Я склонен считать, что главный интерес NRR — не в 35,5 млн за первый день, а в самом вопросе: «можно ли засчитать стейкинг-доход в доходы фонда». Если засчитать — то все ETP на PoS-активах будут просто копировать этот шаблон: продукт из пассивного отслеживания цены превращается в пассивное отслеживание цены плюс доход; меняется сама природа продукта. Если не засчитать — то распределение в пропорции “одна треть” по сути будет лишь вариантом структуры расходов, а громкая подача окажется сильнее реальной сути. Где проходит эта граница и как именно она проводится — гораздо важнее, чем цифры чистого притока в первый день.
Помог и фон по рынку: за последний месяц $NEAR вырос примерно на 167%–175%, а 29 сентября цена была в диапазоне 4,94–5,04 доллара. Ссылаясь на флагманский кроссчейн-протокол NEAR Intents, Bitwise указывает, что суммарный обработанный объём превысил 32 млрд долларов; год назад было меньше 1 млрд — это аргумент в пользу истории про «кроссчейн-инфраструктуру плюс AI-агентов». Но в рамках того же исследования сценарные расчёты на конец 2030 года дают базовый уровень около 156 долларов и пессимистичный — 1,63 доллара. Сам по себе этот разрыв говорит о том, что неопределённость модели очень высока: сценарии — это не прогноз.
И напоследок — напоминание о структурном риске: подобные продукты не регистрируются как инвестиционные компании по Закону об инвестиционных компаниях 1940 года и, соответственно, не получают такой же защиты, как взаимные фонды. Тогда вопрос к вам: вы купите ETP с более высокой совокупной стоимостью ради тех самых 5% стейкинг-дохода, или всё-таки предпочтёте застейкать самостоятельно и взять на себя операционные риски?
#Bitwise推出首只NEAR现货ETF
По-настоящему интересно, кому достаются вознаграждения за стейкинг. Фонд планирует через внутреннюю команду по стейкингу закладывать (стейкать) часть имеющегося NEAR, получая около 5% годовых вознаграждений. При этом примерно одна треть пойдёт на покрытие соответствующих расходов, а примерно две трети — в доверительные активы. Другими словами, инвесторам достаётся «стейкинг-доход за вычетом комиссии»; 0,75% от платы за управление — лишь часть затрат, а совокупная стоимость оказывается выше, чем то, что указано на странице.
Я склонен считать, что главный интерес NRR — не в 35,5 млн за первый день, а в самом вопросе: «можно ли засчитать стейкинг-доход в доходы фонда». Если засчитать — то все ETP на PoS-активах будут просто копировать этот шаблон: продукт из пассивного отслеживания цены превращается в пассивное отслеживание цены плюс доход; меняется сама природа продукта. Если не засчитать — то распределение в пропорции “одна треть” по сути будет лишь вариантом структуры расходов, а громкая подача окажется сильнее реальной сути. Где проходит эта граница и как именно она проводится — гораздо важнее, чем цифры чистого притока в первый день.
Помог и фон по рынку: за последний месяц $NEAR вырос примерно на 167%–175%, а 29 сентября цена была в диапазоне 4,94–5,04 доллара. Ссылаясь на флагманский кроссчейн-протокол NEAR Intents, Bitwise указывает, что суммарный обработанный объём превысил 32 млрд долларов; год назад было меньше 1 млрд — это аргумент в пользу истории про «кроссчейн-инфраструктуру плюс AI-агентов». Но в рамках того же исследования сценарные расчёты на конец 2030 года дают базовый уровень около 156 долларов и пессимистичный — 1,63 доллара. Сам по себе этот разрыв говорит о том, что неопределённость модели очень высока: сценарии — это не прогноз.
И напоследок — напоминание о структурном риске: подобные продукты не регистрируются как инвестиционные компании по Закону об инвестиционных компаниях 1940 года и, соответственно, не получают такой же защиты, как взаимные фонды. Тогда вопрос к вам: вы купите ETP с более высокой совокупной стоимостью ради тех самых 5% стейкинг-дохода, или всё-таки предпочтёте застейкать самостоятельно и взять на себя операционные риски?
#Bitwise推出首只NEAR现货ETF